加密投資產品在比特幣和以太坊波動性下面臨重大回調

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上週的加密貨幣市場經歷了重大反轉，數字資產投資產品錄得 $25 億美元的資金外流，結束了短暫的兩週資金流入期。比特幣從超過 $116,000 跌至 $112,000，觸發了大量撤資壓力，而以太坊在週中跌破 $4,100，標誌著其第二大週度現貨ETF撤資潮。有趣的是，山寨幣呈現出不同的走勢，XRP 和 Solana 吸引了新資金，而 Sui 和 Toncoin 則出現贖回。

山寨幣展現複雜局面

與主要加密貨幣不同，小型數字資產展現出選擇性投資偏好。XRP 在本週吸引了 $12 百萬美元的淨流入，顯示部分交易者預期有上行空間。Solana ETP 同樣吸引了 $13 百萬美元，反映出市場對該生態系統的持續信心。

然而，這種樂觀並非普遍。Sui 和 Toncoin ETP 分別面臨 $1 百萬美元和 $1.5$ 百萬美元的資金外流。這種分化的表現凸顯了市場失衡創造的機會——投資者並未全面放棄加密貨幣，而是在不同的敞口之間進行輪動。

今年以來的趨勢進一步說明了這一動態。以太坊相關產品的資產管理規模較比特幣多出 26%，而比特幣僅增長 11%，顯示機構投資者的持倉出現微妙但重要的轉變。

比特幣急劇回落引發投資者撤離

本週資金外流的主要推動力是比特幣意外的回調。自8月18日高於 $116,000 以來，這個領先的加密貨幣在週五回落至 $112,000——此舉嚇壞了持有加密投資產品的投資者。

僅比特幣 ETP 就經歷了超過 $2 億美元的贖回。CoinShares 的 James Butterfill 指出，貨幣政策信號是主要推動因素。“週初的賣壓總計 $594 億美元，投資者在消化政策不確定性時出現了拋售，”他表示。

本週並非完全單向下行。週五，在 Jerome Powell 在 Jackson Hole 研討會上發表鴿派言論後，市場情緒趨於穩定。約有 $1 百萬美元流回比特幣產品，顯示部分參與者將弱勢視為進場良機。然而，月初以來的數據仍為負，比特幣相關產品淨外流達 $430 億美元，與早期的動能形成鮮明對比。

以太坊面臨困境，週中反彈未能扭轉局勢

以太坊相關 ETP 的贖回壓力甚至比比特幣更為嚴重。開盤價為 $4,250 的以太坊在週中交易期間跌破 $4,100，引發了被迫賣出和保證金清算。根據 SoSoValue，僅週二就有近 $440 百萬美元的以太坊現貨 ETF資金撤出。

本週以太坊產品的總資金外流達到 百萬美元，創下這些工具的第二大週度資金流出紀錄。雖然價格在週中後期穩定，避免了進一步惡化，但資金流的損失仍然相當嚴重。

CoinShares 將嚴重程度歸因於多重壓力：鴿派的聯邦儲備局（Fed）溝通引發初步賣壓，技術層面的支撐位破裂放大了恐慌，以及結構性因素——如槓桿和風險偏好的降低——在整個期間持續推動贖回。

市場心理與政策敏感性

同步的資金外流揭示了當前市場參與者對貨幣政策變動的敏感度。Powell 在 Jackson Hole 的演說一度引發反彈，但早期的賣壓已在基金組合中顯現。

這種敏感性可能會持續。投資者似乎越來越謹慎於監管和宏觀經濟信號，將加密貨幣 ETP 視為戰術性交易工具，而非長期配置。兩週內錄得 億美元資金流入後的急轉直下，顯示機構投資者的信心仍然脆弱。

展望未來，除非聯準會的政策路徑明朗並且比特幣在關鍵技術水平穩定，否則加密投資產品仍將保持波動。