加密巨頭KULR在區塊鏈推動的比特幣反彈中錄得$8.14M盈利——但營運成本卻講述著另一個故事

驚喜的轉折還是巧妙的會計操作？KULR Technology Group 在2025年第二季度實現淨利潤814萬美元，較一年前的589萬美元虧損呈現180度大轉變。 但關鍵在於：這一收益幾乎完全依賴加密貨幣升值，而非營運卓越。

比特幣的上海軟體更新效應：KULR 如何利用區塊鏈成長獲利

這家能源儲存公司於今年六月成功進入羅素3000指數，並在加密生態系中佔據了戰略位置。KULR的庫藏策略以持有比特幣為核心資產——這一決策取得了驚人的成效。公司持有的1021比特幣，年初至今的收益率高達291.2%，轉化為市值變動的帳面收益，推動了第二季度的主要盈利。比特幣交易價格接近88,210美元，這一庫藏策略已成為該本來是現金產生企業的主要盈利引擎。

在實際業務表現的區塊鏈上，故事卻截然不同。該季度營收較去年同期成長63%，達到397萬美元，產品銷售激增74%，達到198萬美元。現金及應收帳款達到2473萬美元。然而，在這層成長的表象之下，營運虧損擴大至945萬美元，較去年同期的533萬美元惡化了77%，顯示核心商業模式存在結構性挑戰。

挖礦擴展與信貸設施：加碼加密基礎建設

KULR大幅擴展比特幣挖礦業務，將活躍挖礦算力提升至750 petahash每秒(PH/s)，並雄心勃勃地計劃在夏末前達到1.25 exahash每秒(EH/s)。為支援這一基礎建設擴展，公司從Coinbase Credit獲得了$20 百萬美元的信貸，讓公司能在市場有利時進一步累積比特幣。

盈利能力的裂痕

毛利率從24%壓縮至18%，主要受到意外的勞動成本上升的影響，這是營運效率的警訊。銷售、一般及行政費用達到694萬美元，而研發支出則攀升至244萬美元。6月23日生效的1比8反向股票拆細，顯示公司正試圖在這些混合的業績中重塑市場形象。

財報突顯一個關鍵矛盾：KULR已成功建立一個針對極端環境的能源儲存解決方案的營收業務，但仍依賴加密資產升值來達成亮眼的獲利。隨著區塊鏈生態系持續演進，該公司能否從比特幣持有轉向可持續的營運獲利，將決定這個第二季度故事是展現真正的商業動能，還是僅僅反映市場有利的尾隨效應。