滯漲：當通貨膨脹遇上停滯

引言

滯漲是一個現象，它結合了經濟危機最糟糕的方面：高失業率、經濟增長放緩或負增長以及價格的同時漲。這個術語於1965年由英國政治家伊恩·麥克勞德提出，意味着停滯與通貨膨脹的結合。

對於加密貨幣投資者來說，這一現象尤其重要，因爲其後果直接影響到不同資產類別之間的資本分配。

經濟政策的悖論

經濟學家和政府傳統上分別對抗經濟停滯和通貨膨脹，使用相反的工具。爲了刺激經濟，中央銀行增加貨幣供應量並降低利率，使貸款變得更便宜。另一方面，爲了控制通貨膨脹，他們減少貨幣供應量並提高利率。

困難在於這些措施相互衝突。當這兩種現象同時發生——即出現滯漲時——傳統的解決方案便失效了。

滯漲的產生原因

貨幣政策與財政政策的衝突

中央銀行的貨幣政策與政府的財政政策之間的衝突可能導致滯漲。例如，當政府提高稅收以減少支出時，中央銀行同時進行量化寬松並印制貨幣。結果：經濟放緩，但通貨膨脹上升。

從金本位制到法定貨幣的過渡

第二次世界大戰後，世界放棄了金本位制，即貨幣與黃金掛鉤。這消除了貨幣供應的自然限制，使中央銀行能夠更靈活地管理經濟。然而，同時也增加了失控通貨膨脹的風險。

能源衝擊

能源資源成本的急劇漲造成了供應短缺。當生產成本上升時，價格漲，但消費者由於公用事業和交通費用的增加而可支配收入減少。這是滯漲發展的經典情景。

滯漲對加密貨幣市場的影響

加密貨幣對滯漲的反應不一，取決於危機的階段。

在與通貨膨脹作鬥爭的階段： 中央銀行提高利率並縮減貨幣供應。在這種情況下，流動性減少，人們把錢存入銀行，借貸成本上升。高風險高回報的投資，包括比特幣和其他加密貨幣，變得不那麼吸引人。對數字資產的需求可能會急劇下降。

在刺激增長階段： 在通脹得到控制後，政府通常會轉向量化寬松和降低利率。貨幣供應量的增加對加密市場產生積極影響，因爲投資者尋求替代資本安置的地方。

**比特幣作爲通貨膨脹的保險：**許多投資者將比特幣視爲對抗不斷上升的通貨膨脹的手段，因爲它的供應有限。然而，這種策略對長期投資者最爲有效，他們在多年中積累了加密貨幣。在短期內，特別是在滯漲期間，這種保險可能由於加密貨幣與股市的相關性增強而失效。

歷史例子：1973年石油危機

在1973年，石油輸出國組織（OPEC）宣布對支持以色列在贖罪日戰爭中的國家實施石油禁運。石油供應的急劇減少導致其價格飆升，並推動食品價格漲，造成了大規模的通貨膨脹。

然而，美國和英國的中央銀行對此作出了降息的回應，以試圖刺激經濟。這一舉措並未帶來足夠的經濟增長，因此西方國家同時面臨着高通脹和經濟停滯——典型的滯漲例子。

克服滯漲的方法

貨幣主義方法

貨幣主義者優先控制通貨膨脹，減少貨幣供應。這降低了支出，減少了需求，並阻止了價格漲。然而，這種政策並不刺激經濟增長，經濟增長必須單獨激活。

供給導向的經濟學家

這個方向強調通過降低成本和提高效率來增加供應。對能源資源的控制、對生產力的投資和對生產的補貼有助於降低價格並刺激增長，從而減少失業。

基於自由市場的決策

一些經濟學家認爲，最好的方式就是不幹預。自由市場上的供求關係最終會調節價格，因爲消費者會停止購買昂貴的商品。然而，這種方式可能需要數年或數十年才能改善民衆的生活質量。

結論

滯漲是經濟學家和政治家面臨的獨特挑戰，因爲其組成部分需要相互矛盾的決策。應對經濟停滯的工具常常加劇通貨膨脹，而價格控制的方法則導致增長放緩。成功克服滯漲需要深入理解宏觀經濟背景，考慮貨幣供應量、利率、供需水平和勞動力市場的變化。對加密貨幣投資者來說，理解這些動態對預測市場走勢至關重要。