## Sprouts Farmers Market：當運營實力遇上市場懷疑

企業基本面與股票表現之間的脫節在**Sprouts Farmers Market (NASDAQ: SFM)**中表現得尤爲明顯。盡管運營勢頭良好，但這家雜貨商在2025年面臨了重大逆風，股價從最近的高點下跌了大約50%。然而，仔細觀察會發現這是一家在多個方面都在積極運作的公司——這引發了一個重要問題，即市場是否過度下調了預期。

## 運營現實與股價走勢相矛盾

去掉股票圖表，Sprouts的業務講述了一個引人注目的故事。對於2025年，管理層預計：

- **銷售增長14%**
- **同店銷售增長7%** (在消費者謹慎的情況下，Q4可能會減緩至1%)
- **每股收益增長40%**
- **門店數量擴張8%**

這些不是來自一個掙扎中的零售商的數字。Sprouts 在特種食品雜貨領域運營，通過專注於以屬性爲驅動的、關注健康的產品（有機、無麩質、非轉基因、猶太潔食、素食和植物基選項）而獲得了高端定位。這種細分市場策略在經濟週期中證明了其顯著的耐用性。

在2022年到2024年之間，公司幾乎將淨收入和自由現金流翻了一番，同時保持了每年10%的穩定銷售增長。業務顯然比三年前更強大。然而，市場卻懲罰了這只股票，在過去十二個月中，其表現落後於標準普爾500指數近60%。

## 一場被近期動蕩掩蓋的三年勝利

從三年的視角來看，揭示了一個完全不同的敘述。盡管最近回撤了50%，**Sprouts在三年內仍然實現了大約146%的總回報**——幾乎是標準普爾500指數表現的兩倍。這一表現反映了市場最初對運營改善的熱情，而這種熱情隨後轉變爲懷疑。

這種波動性大部分源於估值波動，而非基本面的惡化。隨着投資者將其視爲成長股，公司的市盈率在2024年顯著擴張，但在2025年情緒轉變時又急劇壓縮。市場在過度樂觀與過度悲觀之間搖擺，而其基本業務並未發生根本變化。

## 基礎：2021-2022年的戰略舉措

Sprouts當前運營實力的種子是在兩個看似平靜的年份中種下的。2021年至2022年間，公司：

- 完成了現在七個配送中心中的兩個，爲供應鏈的持續增長奠定基礎
- 電子商務和自有品牌銷售規模超過總收入的10%
- 轉向較小的店鋪形式，加速單位經濟和資本回報
- 恢復了其激進的股票回購計劃，自啓動以來減少了17%的股份數量

這些舉措在當時獲得了適度的投資者關注。然而，每一項都已成爲Sprouts競爭優勢的基礎。尤其是回購計劃，已經使每股增長超出了有機盈利的擴張。

## 爲什麼當前估值水平值得考慮

在最近的下跌後，**Sprouts的未來收益僅爲16倍，顯得相對於其增長軌跡和盈利能力而言便宜**。該公司受益於：

- 高利潤的小型商店，擁有優越的單元經濟學
- 通過回購繼續減少股份數量
- 強大的客戶滿意度指標和品牌忠誠度
- 新推出的Sprouts Rewards忠誠計劃帶來的新鮮催化劑

十年前，Sprouts在其IPO時跌倒。在接下來的十年中，它轉變爲一個多重財富創造者。雖然股票價格根據情緒波動，但現金流、收益和戰略舉措在這裏只朝一個方向發展——向上。

## 結論

**關注長期財富積累的投資者應該區分暫時的市場悲觀和持久的業務惡化。** Sprouts 顯示出前者的明確證據，而不是後者。在當前估值下，風險回報動態更有利於對有耐心的資本進行三到五年期限的積累。