Millrose Properties 自二月份首次公開募股以來上漲了 48%，但機構投資者仍在獲利了結——原因在這裏

引發疑問的退出

11月14日，紐約市投資公司Newtyn Management因完全退出其在Millrose Properties (NYSE: MRP)的頭寸而成爲頭條新聞，拋售了價值約$23 千的807,135股。這一舉動引起了投資界的關注：如果該股票自2月份首次亮相以來幾乎上漲了一半，爲什麼一家主要的機構投資者會完全退出？

這個答案揭示了經驗豐富的投資者如何評估新興房地產平台與短期動量之間的有趣差異。

退出背後的數字

Newtyn的全部頭寸清算佔該公司管理資產總額的2.8%。在第三季度之前，Millrose Properties佔其投資組合的3.5%——這是一項重要但並不是主導的持有。在當前每股$31.71的定價(較2月份的分拆上漲了47.5%)，時機似乎更具戰略性而非恐慌性。

公司的其他主要持股描繪了一個多元化投資組合經理的形象：

• INDV持有：$101.3百萬 (12.4% 的AUM)
• QDEL 頭寸：$79.5 百萬 (9.7% 的 AUM)
• TBPH 質押：72.3百萬 (8.8% 的 AUM)
• AD股份：$67.5百萬 (8.3%的AUM)
• CNNE持有: 6250萬(的6.7% AUM)

是什麼讓 Millrose Properties 打勾

要理解獲利決策，您需要掌握Millrose實際上做什麼。該公司運營着一個Homesite Option Purchase Platform (HOPP'R)，充當機構建築商與未來開發土地之間的中介。Millrose並不強迫建築商在土地購買中鎖定大量資本，而是處理收購，然後逐步將資本投入與主要住宅建築商的協議中。

把它當作一個資本循環機器。在第三季度，公司僅在淨住宅銷售收入中就產生了$852 千，並立即將$858 千重新投入土地收購。在非Lennar建築商協議下，融資達到了$770 千，使得Lennar以外的總投資資本達到了18億美元，年加權平均收益率爲11.3%。

公司最近業績快照

除了原始數字，管理層在本季度完成了$2 億的高級票據發行，顯著增強了資產負債表，流動性達到了16億美元，並消除了近期到期的擔憂。

盈利邏輯

這裏是Newtyn的決定開始變得有意義的地方：Millrose Properties已經從一個投機性的分拆項目演變爲一個可預測的、基於合同的現金生成資產。該公司不僅在2月後生存下來——它正在加速發展，指引上升，流動性增強，以及在原有的Lennar合作關係之外擴展的建築商合作夥伴名單。

對於基金經理來說，這一轉變創造了一個自然的拐點。該股票已經反映了許多“新上市”帶來的升值。進一步的漲取決於未來12-24個月的執行力，而不僅僅是新分拆所帶來的新穎性。

在鎖定近50%的收益以重新部署資金於風險收益比更高的投資想法時，這並不是悲觀——而是嚴格的投資組合管理。Millrose Properties的表現更像是一個成熟的收入引擎，而不是一個脆弱的分拆公司。這種穩定性正是爲什麼現在鎖定利潤並探索其他機會對管理數十億美元的機構投資者具有戰略意義的原因。

主要收獲

有時候，最聰明的投資者並不是那些在二月首演後急於購買的人。他們是那些足夠智慧的人，能夠認識到一個理論已經發揮作用，利潤應該輪換而不是再投資。