滾存交易：如何利用外匯市場的夜間融資

了解滾動點（Rollover）以優化您的操作

當您在外匯市場持有未平倉頭寸過夜時，會自動進入一個稱為滾動點（rollover）的過程。這是一個許多交易者忽略的金融工具，但卻可能對您的獲利產生重大影響。在本分析中，我們將深入探討滾動點的真正含義、計算方法，以及如何在交易中策略性地利用它。

滾動點在實務上的意義是什麼？

滾動點是將交易頭寸延長超過其初始交易時段的行為，允許將一個交易操作從一天延續到另一個交易日。在外匯市場中，這個概念通常被稱為「swap」，代表當您決定延長在貨幣對中的曝險時所產生的融資過程。

為了更好理解這個機制，請注意：當您操作外匯時，不僅僅是在投機價格。您同時在交換兩種貨幣：購買一個基礎貨幣，同時在經由經紀商提供的槓桿作用下，用次貨幣來融資這次購買。這個貸款會產生一個每晚計算的融資成本。

滾動點背後的機制：利率差（差額）

理解滾動點是否對您有利或會讓您付出成本的關鍵，在於兩種貨幣之間的利率差（interest rate differential）。

每種貨幣都由其中央銀行設定一個年度利率。當您持有一個頭寸過夜時：

• 多頭（買入貨幣）：您會收到購買的基礎貨幣的利息，但需支付用來融資的次貨幣的利息。如果基礎貨幣的利率較高，您會獲得利益；反之則會產生成本。

• 空頭（賣出貨幣）：機制相反。您支付賣出貨幣的利息，但會收到用來融資的次貨幣的利息。若利差對您有利，則會有額外獲利。

實務計算滾動點：公式與範例

計算滾動點的標準公式為：

滾動點 = [(基準利率 - 次貨幣利率) / 360天] × 預設交易量 × 開盤價 × 天數

舉例來說：假設您操作1手GBP/USD (100,000英鎊)，開盤價為1.13579美元/英鎊。英國央行的年利率為0.75%，而美國聯邦儲備的利率為1.00%。

套用公式：

• 利差 = 0.75% - 1.00% = -0.25%
• 滾動點 = (-0.25% / 360) × 100,000英鎊 × 1.13579美元/英鎊 × 1天
• 滾動點 = -0.78874英鎊

這代表：如果您的交易獲利20點（pips），滾動點的成本會減少這個獲利0.78874英鎊。負的利差意味著額外的支出，需在風險與獲利分析中加以考量。

影響滾動點水平的因素

滾動點並非固定數值，而是會隨著全球經濟變動而變化。主要受兩個因素影響：

中央銀行的貨幣政策：當歐洲央行或美聯儲調整利率時，滾動點的差額會立即變動。某一經濟體利率上升，而另一個保持不變，會擴大利差，影響相關貨幣對。

通貨膨脹率：通膨會推動利率變動。通膨上升時，央行傾向提高利率以抑制，這為滾動點提供了交易機會。例如，USD/JPY從2022年3月至10月累積變動22.7%，主要受到美國聯儲積極應對通膨的政策推動。

利用滾動點的交易策略

長線操作尋求雙重收益

若您識別出一個貨幣對，基礎貨幣正升值且利率較高，則可以在兩個層面獲利：價格變動和利息累積。

USD/JPY就是一個完美範例。美元不僅累積升值22.7%，長線多頭交易者也因為美國利率遠高於日本而受益。持有多頭頭寸，夜夜累積正滾動點。

空頭操作利用貨幣弱勢

反之，若基礎貨幣貶值且利率較低，空頭操作也能因價格下跌和有利的滾動點獲利。

GBP/USD就是一例：英鎊在2022年3月至10月貶值13.8%，而英國的利率環境較美國更為疲弱。空頭交易者在雙重方向都能獲利。

滾動點適合誰？

滾動點是一個針對特定交易風格設計的工具：

• 波段交易者（Swing traders）：持有數天或數週的頭寸，滾動點是重要考量，可能增加或減少策略的獲利。

• 長線持有者（Position traders）：操作週或月的時間範圍，累積的滾動點可能成為整體回報的重要部分。

• 日內交易者（Intraday traders）：若在GMT 22:00前平倉，滾動點不會影響交易，對其操作無關。

關鍵在於評估：滾動點的收取（(或支付)）是否值得持有該頭寸，同時結合技術分析與風險管理。

滾動點在CFD及其他資產的應用

滾動點的概念也延伸至差價合約（CFD）。這些衍生工具允許交易多種標的資產，如股票、商品和指數，無需實際持有。

透過CFD，您可以利用槓桿控制遠大於本金的部位，但這也伴隨成本：持有CFD超過一個交易時段，會產生夜間融資費用。

與外匯滾動點不同，CFD的資產類型一定會產生融資成本。槓桿代表借款，這個借款每天都會收取費用。因此，在評估中長期持倉時，必須清楚這些費用。

總結：善用滾動點為自己加分

外匯交易中的滾動點是一個策略性元素，將單純的價格投機轉化為額外收入的機會，或避免成本驚喜。較為成熟的交易者會根據利率差異選擇交易對，不僅依據技術分析，也考量利率差的潛在收益。

為了最大化這個優勢：分析利率差有利於您的操作方向的貨幣對，密切關注主要央行的貨幣政策變動，並在開啟多日持倉前明確計算預期的滾動點。滾動點不是一個微不足道的技術細節，而是一個能顯著提升長期獲利的策略變數。