聯準會按兵不動、中國救市升溫，全球央行政策分化推高避險需求

週五市場上演一場政策期待秀。當美國聯準會官員頻頻釋放降息信號之際，對岸的救市預期同步升溫，兩大經濟體政策方向的差異正在重塑全球資產配置。比特幣在這輪預期轉換中險守84000美元大關，以太坊微跌0.41%至2.94K美元，而美股則全線反彈為市場情緒升溫。

聯準會官員轉鴿，12月降息希望重燃

紐約聯儲總裁威廉斯週五的一番言論點燃了市場的降息預期之火。這位聯準會第三號人物暗示12月可能降息，強調在保障充分就業前提下達成物價穩定的必要性。他的觀點直指當前勞動力市場軟化趨勢——儘管9月非農就業加速，但失業率已升至4.4%，就業下行風險明顯上升。

相比之下，通脹壓力則有所緩解。威廉斯表示，在沒有關稅第二輪效應證據的情況下，基礎通脹呈持續下行態勢。這為聯準會創造了降息空間。交易員隨即押注聯準會於12月9日至10日的議息會議中再次降息的概率升至逾50%。

值得注意的是，美國勞工統計局意外宣布，原定11月7日公佈的10月消費物價指數（CPI）將取消發布，11月CPI改期至12月18日；11月非農就業報告也推延至12月16日。這意味著市場將在聯準會會議後才獲得這些關鍵數據，進一步強化了鴿派預期。

VIX恐慌指數回落，風險資產承壓反彈

降息預期的升溫直接撼動了市場情緒。VIX恐慌指數回落11.32%，代表投資者風險偏好有所修復。美股三大指數全線反彈，其中道指升1.08%，標普500指數與納指分別上揚0.98%和0.88%；中國金龍指數則反彈1.23%。

加密市場也從前期跌勢中部分恢復。比特幣收復日內大部分跌幅，目前報84635美元，24小時漲跌幅為+0.22%；以太坊則仍承壓，現報2.94K美元。

然而，據美國銀行援引EPFR Global數據，截至11月19日的一週內，加密貨幣基金錄得22億美元資金流出，創下歷來最大贖回紀錄，反映出機構對風險資產的謹慎態度。

商品市場三連跌，黃金與油價雙雙走軟

商品市場呈現普遍走弱格局。黃金跌0.29%至4064美元/盎司，在4060美元附近整理；美式原油(WTI)跌1.33%報57.9美元/桶，原油已連續三日下跌。此外，10年期美債殖利率下探至4.06%，較前一交易日下跌2個基點。

消費者信心跌至歷史低位，聯準會陷入兩難

儘管官員鴿派發聲，但美國消費端的悲觀情緒卻在加劇。密歇根大學最新數據顯示，11月消費者信心終值由10月的53.6跌至51，當前狀況指數創歷史新低至51.1，消費者對個人財務的預期更是跌至2009年以來最低。

調查主任Joanne Hsu指出，消費者對物價高企與收入縮水感到沮喪。11月上半月，美國還經歷了創紀錄的政府停擺，波及食品補助與航空出行，並影響聯邦雇員薪酬。

積極訊號是，消費者對未來一年物價升幅的預期由4.5%連續第三個月回落至4.5%，長期通脹預期也從3.9%降至3.4%。但個人失業概率上升至2020年7月以來最高，消費者對就業安全感持續下滑。

聯準會副主席：AI非互聯網泡沫翻版

針對市場對AI企業估值過高的擔憂，聯準會副主席傑斐遜週五提出異議。他認為當前AI股票上漲潮不太可能重演1990年代末互聯網泡沫的崩盤情景，主因是如今AI相關企業更為成熟且擁有真實盈利能力。

傑斐遜進一步指出，與當年投機性互聯網泡沫不同，AI企業迄今並未大量依賴債務融資。他強調，當市場情緒轉向時，杠杆率的有限使用可能會降低金融風險向實體經濟傳導的程度。儘管聯準會報告顯示約30%的受訪者認為市場情緒突變是金融體系風險，但傑斐遜認為當前金融體系整體穩健且具韌性。

川普催促烏克蘭接受和平方案

地緣政治層面，川普向烏克蘭施壓。他表示週四是基輔接受美國支持的「28點計劃」的最後期限，鑑於冬季來臨與停止衝突的必要性，澤連斯基必須儘快批准。該計劃幾乎是俄羅斯初期提出的割地求和協議的翻版，內容包括烏克蘭割讓領土、接受軍事力量限制並放棄北約夢想。

俄總統普京週五表示，美國計劃可能是解決這場近4年衝突的基礎，但認為基輔及其歐洲盟國對俄羅斯在烏克蘭的實際進展缺乏了解。

日本央行逼近加息，內閣同步推出刺激方案

日本央行也在釋放政策調整信號。審議委員增一行接受《日經新聞》採訪表示，央行已接近做出加息決定，不會等到明年春季工資談判結束。他強調經通脹調整後的實際借貸成本仍處於深度負值，且政策利率0.5%低於中性水準，加息已成必然。

同步地，日本內閣批准總規模達21.3萬億日圓的刺激方案，涵蓋物價補貼與重點領域投資支持。儘管此舉為高市早苗政府上任後首項重大政策，但經濟學家質疑其有效性，警告在通脹環境下刺激需求恐進一步推高物價。

全球股市表現分化，個股波動加劇

歐洲股市漲跌不一，德國DAX 30指數跌0.8%，法國CAC 40指數微漲0.02%，英國富時100指數漲0.13%。科技股則成為美股焦點——輝達盤中挫4.3%、收市仍跌1%；甲骨文跌5.7%；特斯拉跌1.05%；而穀歌漲超3%、蘋果漲1.97%、默克(Merck)攀升2.9%。

企業動向：芯片出口與醫藥投資

川普政府正考慮放行輝達H200芯片對華出口。路透引述消息稱，商務部正在審查相關禁令，計劃可能有變。中美元首上月在釜山達成貿易和科技戰停戰協議後，這一可能預示美國對華政策將更友善。

醫藥領域，阿斯利康宣布投資20億美元擴建馬里蘭州生產基地，計畫為該州創造2600個就業崗位。同時，Google推出新AI工具BigQuery，結合機器學習與生成式AI能力，旨在提升數據處理效率與操作速度。

外匯與加密市場快照

美元指數小幅下跌0.02%至100.2；美元/日圓跌0.67%；歐元/美元跌0.13%。加密貨幣方面，比特幣24小時內漲幅為+0.22%、報84635美元；以太幣24小時內跌0.41%、報2.94K美元。

香港股市方面，恒指夜市期指收報25541點，升308點，較昨日恒指收市高水321點；國指夜市期指收報9035點。