降息潮襲來，非美貨幣齊漲：美元會被邊緣化嗎？

這輪美元走弱浪潮來得比想像中洶洶。美聯儲宣布降息25基點至3.50%-3.75%區間，主席鮑威爾釋放鴿派訊號暗示明年1月可能暫停，市場卻已搶先下注——2026年還有更多降息空間。結果就是美元指數（DXY）從高檔節節敗退，日前跌破98.313低點，年內累貶逾9.38%。相應地，歐元、英鎊、瑞郎等非美貨幣全線上揚，連台灣投資人最關注的usdtwd匯率也持續走低，意味著美元購買力在衰退。

鴿派政策打不過市場預期，美元被「高估」了

表面看是Fed降息，深層邏輯是市場定價與政策走向的裂縫。Fed新點陣圖給出2025年僅一次降息的中位預期，但市場已經定價兩次（約50基點），這種預期差直接引發美元賣壓。UBS外匯策略師指出，市場原本看Fed更鷹派，實際卻相對溫和，同時澳洲、加拿大及歐洲央行反而轉向鷹派，形成明顯對比——美元相對走弱成了必然。

更扎人的是，Fed剛宣布自12月12日起購買400億美元短期國債注入流動性，進一步削弱了美元的避險屬性。在全球央行此起彼伏調整政策之際，美元從「安全港」淪為「弱勢貨幣」，投資人紛紛改弦更張。

資金換手啟動，風險資產大反攻

美元貶值最直接的贏家是科技股。S&P 500科技板塊年漲逾20%，摩根大通分析顯示，美元每貶值1%，科技股盈餘可增5基點，特別利多跨國企業，因美元疲弱同時提升出口競爭力並壓低借貸成本。

黃金則是傳統避險的贏家，年內漲47%，突破4200美元/盎司，創歷史新高。央行購買逾1,000噸（中國、印度領軍），ETF流入激增，美元弱勢放大了通膨對沖需求。

新興市場成為這波行情最大贏家——MSCI新興市場指數年漲23%，南韓、南非股票受益於強勁企業盈餘及美元下滑。巴西雷亞爾等新興市場貨幣領漲，高盛研究指出，美元疲弱直接刺激資金流入新興市場債券與股票。相比之下，usdtwd等亞洲新興市場匯率也因此獲得支撐。

但風險也在發酵

連鎖效應往往是雙面刃。美元疲弱推升原油等商品價格（原油年漲10%），加劇通膨疑慮；若美股過熱，高貝塔資產波動也會被放大。路透社民調顯示，45位分析師中73%預期美元年底更弱，但若12月CPI數據強勁（預計18日公布），DXY反彈至100的風險同樣存在。

美元真的會走弱嗎？關鍵看這兩個數據

看似單邊的美元下跌，其實暗藏反轉機制。若12月CPI及就業數據強勁（如9月非農就業意外增119,000），Fed內部分歧（本次會議3位反對降息）可能轉鷹，推升DXY反彈至100關卡。傑富瑞經濟學家指出，12月會議成50/50機率，就業數據將是關鍵——市場正過度反應勞動市場訊號。

此外，美國財政赤字擴大及政府關機疑慮可能暫時支撐美元避險需求，形成技術反彈的機會。

投資人該怎麼辦

短期內美元更弱的機率較高，但別忘了這輪行情建立在市場過度反應的基礎上。分析人士建議：分散配置非美貨幣及黃金，視usdtwd等亞洲貨幣對的機會，避開過度槓桿曝險，以因應波動節奏。貨幣政策重估階段才剛開始，長期趨勢需視經濟放緩深度而定。