科技七巨頭主宰2023美股盛宴，2024年能否延續傳奇？

2023年美股緣何逆轉預期

回頭看，2023年是個充滿戲劇張力的一年。年初華爾街唱空聲一片——高盛、花旗、摩根大通等投行紛紛下調全年預期，普遍看空美股走勢。結果呢？市場用實際行動狠狠反駁了這些機構的悲觀論調。

截至12月中旬，美股三大指數全線飆升。納斯達克指數累計漲幅達到40.77%，標普500指數上漲22.60%，道瓊斯工業平均指數上漲11.90%並歷史性地突破37000點。放眼全球，日股漲超26%，台灣股市飆升23%以上，德國股指雖經歷汽車產業困境仍刷新歷史高位。

這種"打臉"源於多重利好因素交匯：長達近兩年的加息周期逐漸見頂，通脹放緩趨勢明顯，美國勞動力市場韌性十足，再加上AI浪潮的全面爆發——一切都指向經濟"軟著陸"成為可能。

華爾街的預測盛宴

要看清這場逆轉有多徹底，看看那份預測對比表就夠了。截至2023年底，華爾街主要投行對標普500指數的目標價預測各不相同：德意志銀行預測4500點，富國銀行預測4300-4500點，摩根大通預測4200點，加拿大皇家銀行預測4100點。而悲觀陣營則包括高盛、美國銀行、匯豐，都定在了4000點。最保守的是法國興業銀行和巴克萊，分別預測3800點和3675點。

結果實際走勢遠超大多數預期。這不是簡單的預測失誤，而是市場對經濟前景的認知發生了深層變化。

美股2023年的五個轉折點

一季度：AI救世主閃亮登場

OpenAI推出的ChatGPT引爆全球，掀起了一場前所未有的人工智能革命。微軟、Meta、亞馬遜等科技龍頭紛紛加入AI大語言模型競賽。到一季度末，納斯達克指數創造了自2020年以來最強季度表現，科技七巨頭單季漲幅超過20%，技術性牛市降臨。市場對AI的商業化前景充滿想像。

二月至三月：危機與質疑交織

銀行業危機突然來襲。硅谷銀行、Signature銀行、瑞士信貸等金融機構接連出現危機，地方性銀行流動性風險擴散到整個金融系統，美股遭遇劇烈震盪。

同時，對AI風險的擔憂也浮出水面。一些分析師警告稱，科技股一季度的漲幅過於誇張，偏離了基本面邏輯。摩根士丹利首席策略師Michael Wilson公開表示，科技股的瘋狂上漲難以持續，高估值和盈利不佳將成為壓制因素。到三月底，Future of Life發起聯署，呼籲暫停比GPT-4更強大的AI系統訓練，包括圖靈獎得主Yoshua Bengio、埃隆·馬斯克等技術領袖參與其中。

二季度：AI熱度重燃，經濟預期扭轉

通脹見頂預期逐漸確立，聯準會加息周期接近尾聲，AI熱潮卷土重來。科技巨頭接連發布新的大語言模型和AI應用，企業盈利數據開始改善，市場信心顯著提升。高盛首席股票策略師彼得·奧本海默表示，市場開始相信經濟衰退可以避免，通脹已見頂。科技、通信和非必需消費品板塊領漲標普500指數各大板塊。

三季度至十月：利率高企帶來震盪

美國公債殖利率飆升至歷史新高，高息環保壓制股市。中東戰爭突然爆發，地緣政治風險升溫。科技權重股的持續領漲可持續性受到質疑，市場廣度收窄。高盛經濟學家警告，高利率環境正在播下金融風險的種子，融資難度加大可能導致企業破產潮。

四季度：軟著陸預期確立，指數反彈

美國財政部長耶倫12月公開表示，通脹恢復至聯準會2%目標不會特別困難，美國經濟正朝著"不伴隨嚴重衰退的通脹抑制"方向發展。12月FOMC會議表明，聯準會已停止加息，且點陣圖暗示2024年將實施3次降息。這一轉變點燃了市場對經濟軟著陸的信心。

數字背後的真相

整個2023年，美股三大指數的表現差異反映了市場結構的深刻變化。標普500指數的上漲中，科技七巨頭的貢獻度達到了全年漲幅的四分之三。這意味著，真正驅動美股上漲的是少數超級巨頭公司，而非市場的廣泛繁榮。

這種集中度現象既體現了AI革命的確實存在，也暴露了市場風險的集中——過度依賴幾只權重股。

2024年的五大看點

華爾街對2024年標普500指數的預期目標出現顯著分化。摩根大通維持保守立場，預測4200點，理由是經濟放緩和信貸緊縮。摩根士丹利預測4500點，寄希望於企業獲利增長復甦。富國銀行預測4625點，但強調波動性和估值壓力。

樂觀陣營聲音更大。高盛預測4700點，前提是美國經濟實現溫和擴張而非衰退。巴克萊銀行大膽預測5000點，認為市場已度過最大宏觀不確定性期。德意志銀行同樣看漲至5100點，判斷當前估值並非過高，企業盈利復甦空間仍存。

從AI角度看，分析人士普遍認為2024年將是生成式AI的真正爆發年份。高盛表示，生成式AI將深刻影響經濟增長、產能、競爭格局乃至國防安全和人類文明本身。

然而，變數也在積累。美國2024年總統大選、經濟衰退風險、地緣政治不確定性等黑天鵝因素依然存在，投資者需要保持警惕。2024年的美股，既充滿機遇，也潛藏風險。