十月那場市場衝擊，Ethena被砸得最狠。

看數據就明白了。這個項目的命根子——收益穩定幣USDe——遭到了前所未有的衝擊。資金正在加速逃離。

TVL從巔峰的148億美元，直接腰斬到現在的74億美元。這不是什么短期調整，而是持續好幾個月的大撤退。整整80億美元已經跑了。

十月單月就贖回了57億美元，後面兩個月還在繼續，合計流出規模已經達到80億美元。其他穩定幣都沒這么慘。

為什麼USDe的日子特別難過？兩個核心原因。一是十月暴跌觸發了大量清算事件。二是USDe在那波下跌中曾經短暫脫鉤，市場信心當時就崩了。投資者哪裡容得了這個，立馬用腳投票。

不過有意思的是，錢其實沒離開穩定幣賽道。只是從USDe挪到了其他產品去了。

過去三個月，由於USDe的表現不穩定，其他收益穩定幣產品反而吸引了大量資金湧入。這就是典型的市場自我調節——投資者在同一賽道里尋找更安全的替代方案。