最近有投资机构的策略分析团队提出了个有意思的观点——市场对美联储接下来的动作预期可能有点儿太乐观了。

他们的逻辑是这样的：从这轮加息周期到现在，美联储已经累计降息175个基点，政策利率眼下正在逼近所谓的"中性利率"水平。什么是中性利率？简单说就是既不会额外刺激经济，也不会过度压制增长的那个水位。一旦靠近这个区间，进一步放松货币的必要性和空间自然就会缩小。

除非后面经济明显走弱，尤其是就业市场急剧恶化，否则2026年很难有理由大幅降息。但看看市场怎么定价的——根据交易数据，市场现在基本上是在消化美联储明年降息两次的预期。这就产生了分歧：一边是市场觉得降息会继续，另一边是投资机构强调空间其实有限，进一步放松的触发条件主要指向劳动力市场的显著恶化。

实际走向还是得看经济数据说话。要是通胀没有如预期回落、经济韧性还在，美联储可能就得把利率放在高位更久。反过来，如果就业市场快速冷却，进而拖累消费和通胀下行，那降息的步伐可能会加快。不过关键点是：在接近中性利率的背景下，政策从偏宽松转向中性偏紧的可能性在上升，投资者得警惕自己对降息幅度的预期是不是定得太乐观了。