鏈上股權交易可以重塑市場，或毀滅市場

來源：CryptoNewsNet 原標題：鏈上股權交易能重塑市場，亦可能毀掉市場 | 意見 原文連結： 隨著2026年的腳步日益逼近，推動股權市場轉型上鏈的步伐也在加快，全球範圍內24/7交易和幾乎即時結算的承諾越來越受到關注。過去被鎖在經紀商-交易商基礎設施背後的資產，如今被支持者譽為「現代化」，但他們卻忽略了一些問題。

摘要

• 代幣化股權承諾速度，而非免於風險或監管：將股票轉到鏈上並不意味著免除證券法、市場不平等或系統性風險，假裝如此只會削弱投資者保護。
• 流動性與治理才是真正的裂痕：在缺乏深度流動性、披露、保管和股東權利的情況下，快速結算可能引發閃崩和「幽靈資產」，這些資產存在於可信市場結構之外。
• 代幣化必須延續市場保障：鏈上股權只有在能保持完整的監管合規、可執行的所有權權利和機構級標準時才有效；否則，現代化將變成侵蝕。

在效率的表象之下，事實是將股權轉移到區塊鏈並不能消除監管、結構性不平等或風險。如果行業在沒有紀律的情況下繼續沿此方向推進，轉型為鏈上股權交易可能會剝奪使公開市場可靠的保護措施。

代幣化股權實際上是一項新的市場結構實驗，但其風險遠超便利性。投資者對這些代幣化選項的需求正在增加，像納斯達克這樣的公司已經在與監管機構合作，推動代幣化股票的上市與交易。

如果雄心是真實的，投資者對受監管股權市場的保障必須完全轉化為其代幣化的對應物。轉型必須以智能合約為交易基礎，並保留托管、披露和治理，這些最終支撐著已存在的合法市場。

速度的承諾

鏈上股權幾乎可以即時結算交易，減少繁瑣的交易週期，並更快釋放資本以提高利用率。當跨境投資者更容易進入、享有部分所有權、降低司法管轄障礙，並且相較非代幣化選擇具有速度優勢時，這種吸引力一目了然。

世界經濟論壇的分析師已經強調鏈上股權交易的好處，包括可預測的結算、較低的對帳負擔和可程式化的公司行動，這些都是邁向代幣化的重要步驟。首次，散戶投資者不再需要托管中介即可接觸到碎片化的藍籌股。

區塊鏈的參與和速度能力使股權市場向全球開放，而非地理隔離。這些都是鏈上股權交易提供的具體好處，但若沒有適當的治理，速度很快就會變成空洞的勝利。

隨著代幣化股權的熱潮比法律推動得更快，美國證券交易委員會（SEC）等監管機構已經開始行動。SEC察覺到機遇與威脅，正在考慮有限豁免以允許基於區塊鏈的股票交易，但僅在受控條件下。

流動性幻象與監管漏洞

在所有熱潮中，鏈上股權交易的危險常被忽視，尤其是流動性方面的威脅。鏈上資產交易速度快，但並不一定代表交易深度充足。

學術研究指出，代幣化資產(即使有實體支持)也面臨嚴重的流動性斷崖，尤其在波動激增時。合成股權若訂單薄弱、流動性不足以吸收拋售，便是等待閃崩的火藥桶。

如果公司或交易所試圖藉由聲稱鏈上等同於「在司法管轄之外」來規避證券法，整個系統可能在被標籤為影子市場後崩潰。

SEC已表示，代幣化股票仍將歸類為證券，並須遵守全部監管義務。而一個看起來像股票、交易像股票、行為像股票的代幣，就是股票。

任何低於此標準、缺乏監管合規檢查的，都只是幽靈資產，僅此而已。

標準必須提升，否則將崩潰

是時候選擇接受代幣化股權作為真正的升級，並保障投資者，或是利用區塊鏈來侵蝕使公開市場值得信賴的保障。

代幣化股權必須賦予真正的股東權利，包括可執行的股息和公司行動權利，並遵守與現代市場相同的披露和報告規則。監管機構已經表明立場；現在，保障和合規必須引領方向。

鏈上股權交易的潛在優勢巨大，但前提是能將托管、流動性和法律保障從經過驗證的公開市場延續下來。代幣化應該提升股權市場，而非削弱它，讓代幣化股權能維持現代股權市場所需的問責性。

標準必須提升以符合投資者安全的經濟需求，否則代幣化股權將淪為邊緣。行業最終會揭示其選擇。