達美航空股票真的被低估了嗎，還是只是好得令人難以置信？

數字講述不同的故事

在過去五年中，達美航空 (NYSE: DAL) 已經落後於標普500指數，讓一些投資者開始懷疑是否錯過了良機。但問題在於——僅僅關注歷史表現，忽略了航空公司正在發生的真正轉變。投資者應該真正關心的是：未來的跑道在哪裡？

達美航空的2025年盈利預估市盈率僅為10.7倍，估值看起來具有吸引力。更重要的是，該公司過去十年的戰略轉型已經從根本上重塑了其為股東創造價值的方式，擺脫了困擾航空業數十年的商品化商業模式。

從商品化機票到高端卓越

達美的策略非常簡單明了：停止在價格上競爭，轉而在體驗上競爭。十年前，達美的高端座位僅佔10%。到2024年底，這一數字已經激增至30%。這一轉變不僅僅是增加豪華座位——更是利潤空間的擴大。

僅在第三季度，高端艙位收入就達到58億美元，幾乎與經濟艙的$6 十億美元相當。分析師預計，高端艙最終將超越標準座位，這是航空公司徹底重新定位的象徵。

忠誠度計劃的顛覆性變革

還有Skymiles計劃。結合聯名的美國運通信用卡，這個忠誠度生態系統已經成為收入的動力源。達美預計今年將從美國運通收取$8 十億美元的佣金，管理層長期目標是$10 十億美元。

這一模式做到了傳統航空公司無法做到的事情：它與高收入旅客建立了真正的黏性，創造了獨立於票務波動的持續收入流。

行業終於成熟的原因

這裡有一個被低估的部分：航空業歷來是股權投資者的墳場。投資資本回報率低、週期性嚴重、經濟低迷時不理性的擴張，形成了一個破壞性的循環。

但情況開始改變。當市場面臨近期的逆風——包括關稅驅動的放緩——達美及其競爭對手實際上展現了克制。削減運力。合理化擴張計劃。這標誌著航空業在經歷低迷時堅持維持航線的傳統行為的真正轉變。

同時，低成本航空模式正受到壓力。當每張機票的機場和勞動成本增加$10 時，這對預算航空公司來說是毀滅性的打擊，但對像達美這樣擁有較高定價能力的網絡航空公司來說，則較易應對。

下一步的布局

高端產品滲透率持續擴大。忠誠度計劃的佣金達到新高。行業環境更加有紀律。盈利的週期性降低。這些都不是一次性的勝利——它們是結構性的優勢。

在目前的估值下，最好的尚未到來，達美似乎已經為一個向上的驚喜做好了準備，隨著市場逐步認識到這家航空公司從一個陷入困境的行業巨頭轉變為一個以高端和忠誠度為核心的企業。