天然氣期貨在供應壓力爭議中引發技術性反彈

一月紐約商品交易所天然氣週五大漲+1.94%，從7週低點大幅反彈，技術面倉位轉變引發合約的積極空頭回補行動。此次價格回升標誌著一個轉折點，此前天然氣期貨自12月5日創下的3年高點崩跌，當時持續的溫和天氣模式和重建的儲存庫對商品造成沉重壓力。

天氣逆風持續，週五反彈未能扭轉局勢

最初的下行壓力來自預報員預測美國大部分地區在1月初將出現高於正常的氣溫。大氣G2指示，預計從12月24日至1月2日，較暖的天氣將持續，降低取暖需求——這是冬季的重要驅動因素。然而，這一天氣展望未能克服技術性超賣狀況，最終引發了盤末反彈。

產量激增使空頭仍占優勢

儘管週五反彈，基本面仍偏向看空。EIA將2025年美國天然氣產量預測上調至107.74億立方英尺/天(，較11月的107.70億立方英尺/天)略有增加，顯示產出壓力持續。截至週五，乾氣產量達到1123.9億立方英尺/天，較去年同期增長8.8%。活躍鑽井平台數升至2年高點，Baker Hughes的數據持平於127台，僅略低於11月末達到的130台高點。

儲存與需求快照

美國天然氣需求在週五為98.7億立方英尺/天，較去年同期下降1.0%，液化天然氣出口流量降至17.6億立方英尺/天。EIA最新的每週庫存報告顯示，截止12月12日當週，庫存減少167億立方英尺，低於市場預期的176億立方英尺，但高於五年平均的96億立方英尺。天然氣儲存較去年同期低1.2%，但較五年季節性平均高0.9%，顯示供應狀況較為平衡。

歐洲儲存落後於正常水平

全球儲存動態呈現混合局面。歐洲天然氣儲存於12月中旬為68%滿，低於同期五年平均的78%。若冬季需求增加，這一缺口可能影響期貨曲線。

電力產出提供有限支撐

美國電力生產方面出現亮點，12月6日當週電力產出較去年同期增長2.3%，達85,330 GWh。過去52週的電力產出較去年同期增長2.84%，達4,291,665 GWh，為天然氣作為發電燃料提供了有限的需求支撐。

週五反彈的技術性空頭回補必須在供應充足、產量預測升高和天氣偏暖的背景下證明其可持續性，這為年底前天然氣價格的走勢增添了不確定性。