較溫暖的天氣與創紀錄的產量壓力，12月天然氣價格下跌

12 月紐約商品交易所天然氣期貨在週五經歷了大幅回調，收盤下跌0.080點或-1.72%。此次下跌源於每週天然氣庫存報告中突顯的看空因素以及更廣泛的市場狀況。

庫存激增超出市場預期

能源資訊署（EIA）最新的每週天然氣庫存報告顯示，庫存累積大幅超過市場共識預測。截至11月7日當週，天然氣庫存增加45億立方英尺，超出分析師預期的34億立方英尺以及五年平均每週35億立方英尺。這一較預期更大的庫存增加直接壓低了現貨價格，顯示冬季來臨前供應充足。

相較歷史數據，當前庫存水平呈現供應充裕的圖像。截至11月7日，天然氣庫存比去年同期低0.3%，但仍比五年季節性平均高出4.5%，進一步強化市場對庫存充足的看法。歐洲的庫存情況也提供了額外背景——歐洲天然氣庫存達到82%的容量，低於此時期季節平均的91%。

北美氣溫預測轉向較暖

除了庫存問題外，氣象變化也削弱了取暖需求預期。氣象局G2在週五更新的預報顯示，11月19日至23日，美國大部分地區（(除部分東海岸地區)）將出現升溫趨勢，而北美地區在11月24日至28日的暖意更為明顯。較溫暖的天氣直接導致取暖用天然氣需求減少，這是過渡季節中的一個基本需求驅動因素。

這一天氣調整與週四的市場動態形成鮮明對比，當時較冷的天氣預測曾推動12月天然氣期貨達到8.25個月高點，暫時提升了取暖需求預期和價格情緒。

產量仍接近歷史高點

供應端壓力持續增加，美國天然氣產量逼近歷史高點。EIA將2025年的產量預測上調1.0%，至107.67億立方英尺/天，較9月預估的106.60億立方英尺/天有所提升。實時產量數據也顯示出這一強勁——週五，Lower-48地區乾氣產量達到109.9億立方英尺/天，同比增長7.1%。

鑽探活動依然活躍。美國活躍天然氣鑽機數達到兩年來的高點，但Baker Hughes報告在截至11月14日的一週內，鑽機數較前一週減少3台，總數為125台，低於11月7日的128台。儘管每週數量有所下降，但過去12個月的趨勢仍然向好，鑽機數從2024年9月的4.5年低點94台逐步上升。

需求與出口動態

區域需求呈現出混合狀況。根據BNEF數據，週五Lower-48州的天然氣消耗量為80.0億立方英尺/天，同比下降5.5%。同時，液化天然氣（LNG）出口活動持續擴大——淨流入美國LNG出口終端的天然氣達到17.7億立方英尺/天，較上週增加5.9%。

電力生產提供了適度支撐。愛迪生電力研究所（Edison Electric Institute）報告，截止11月8日的一週，美國Lower-48的電力產出為73,383 GWh，同比增加0.12%，而52週滾動總計約為4.28百萬GWh，較去年同期上升2.84%。

市場結論

每週天然氣庫存報告進一步加劇了市場對短期供需平衡的擔憂。庫存充裕、產量接近歷史高點、需求同比下降，以及氣象預測明顯轉暖，讓12月天然氣價格的基本面仍偏空。交易者將關注下週的產量數據、氣溫變化以及LNG出口趨勢，以尋找可能的價格走向線索。