大衛·泰珀（David Tepper）最新的投資組合動向如何揭示真正的AI基礎設施贏家

一位億萬富翁對GPU主導地位的勇敢押注

Appaloosa Management持倉變動傳遞出一個重要訊息：對沖基金傳奇人物David Tepper已經進行了重大投資組合調整，這顯示聰明資金在人工智慧建設中看到的機會。在近期季度中，Tepper的基金減少了對傳統企業軟體巨頭的持倉，同時大幅增加了在AI晶片製造商的持倉。

了解英特爾與甲骨文退出的原因

減持**英特爾 (NASDAQ: INTC)和甲骨文 (NYSE: ORCL)**的決定乍看之下可能反直覺，但反映出對長期成長軌跡的務實重新評估。

英特爾多年的晶圓代工轉型證明比預期更為緩慢且資本密集。在資料中心和個人電腦市場份額的流失進一步複雜化了情況。雖然表面指標顯示估值合理，但Tepper的投資哲學——由數十年尋找價值陷阱的經驗塑造——認識到，沒有強勁成長動力的便宜估值往往會持續惡化而非回升。

甲骨文則呈現不同情況。該公司從雲端和AI資料庫需求中獲益良多，股價因此大幅上漲。然而，近期對未來資本支出義務、較高的負債水平以及高估值倍數的擔憂，可能促使獲利了結。釋放資金以重新部署到更有信心的持倉，符合Tepper的集中投資策略。

GPU布局：為何現在選擇AMD與Nvidia？

重新配置展現出一個明確的論點：AI工作負載的半導體產能代表這一循環中的真正結構性機會。

AMD的新興地位：Tepper在**Advanced Micro Devices $154 NASDAQ: AMD(**建立了接近)百萬的持倉，約佔Appaloosa投資組合的2%。AMD的重要性在於作為企業AI部署中Nvidia的主要替代GPU供應商。預計到2030年，全球半導體營收將超過$1 兆美元，AMD正捕捉來自超大規模雲端服務商和企業對成本效益計算解決方案日益增長的需求。

該公司MI300、MI325和MI350 GPU系列正經歷強勁採用，並且資料中心CPU需求也很強勁。第三季度資料中心營收達到43億美元，同比增長22%。AMD即將推出的MI400系列——得到Oracle和OpenAI多年合作承諾的支持——顯示對長期需求持續擴大的信心。

Nvidia的鞏固地位：Tepper在現有持倉中增持約15萬股，使Nvidia佔投資組合的4.8%。理由很簡單：**Nvidia (NASDAQ: NVDA)**仍是基礎建設建設的核心，第三季度資料中心營收激增66%，達到512億美元。管理層已披露已出貨的Blackwell和Rubin訂單達數十億美元，還有數十億美元的訂單排程到2026年底。

近期合作夥伴關係——包括沙烏地阿拉伯公共投資基金子公司Humain和AI研究公司Anthropic的合作——擴大了可觸及的市場。到2030年，僅AI基礎設施的市場規模就可能達到3-4兆美元，兩家公司都將迎來可觀的收益，儘管短期內存在波動風險。

這對投資者意味著什麼

Tepper的調整傳遞的教訓不一定是要模仿他的每一筆交易，而是要識別出方向性信號。兩家公司都面臨較高的估值倍數——Nvidia的市盈率為44.6倍，AMD則高達105.9倍——這意味著部分潛在上行已經被反映在股價中。

對於相信多年度AI基礎設施擴展的投資者來說，採用平均成本法是一種有紀律的進場策略，而非試圖在當前水平進行時機操作。基本的需求驅動因素依然存在：企業和雲端服務提供商無論短期情緒如何變化，都需要指數級增加的計算能力。

Tepper的動作暗示，在AI基礎設施領域，資本的贏家並非由關於AI泡沫的敘事辯論所決定，而是由可衡量的容量限制和能解決這些限制的公司所決定。