在價格、地緣政治風險緩解與政策變數之間做出方向性決策

中國出口管制與聯準會降息預期交鋒的場景

銀(XAG/USD)市場在複雜信號中展現波動性。週一亞洲交易時段，銀價從84.03美元的高點下跌至75.00美元，這一變動的催化劑是俄羅斯-烏克蘭和平談判進展的消息。作為避險資產的銀，其吸引力因地緣政治風險緩解而暫時減弱。

然而，這波下跌背後也存在支撐價格的結構性因素。

中國的監管加強，全球供應鏈重組

自2026年1月1日起，中國計劃實施的銀出口限制政策預計將對市場產生重大影響。該措施限制小型出口企業的國際交易，並將出口集中於獲得許可的大型國家認證企業。

考慮到中國在全球銀供應中的份額，這一政策很可能導致供應瓶頸。因為技術產業、太陽能、半導體製造等多個行業對銀的需求持續增加。最終，有限的供應可能在中期內形成價格上行壓力。

聯準會降息，信號分歧

美國聯邦儲備委員會(Fed)的2026年降息預期也尚不明朗。根據CME FedWatch工具，至少50個基點以上的降息可能性高達73.3%。降息通常會提升像黃金和白銀這樣的非(非)利息資產的吸引力。

不過，聯準會的點陣圖預測顯示，2026年底聯邦基金利率將維持在3.4%，因此實際降息次數可能只有一次。這暗示市場預期與聯準會實際行動之間可能存在差距。

銀價的真正支撐因素

地緣政治風險緩解是短期價格調整的因素，但從結構上看，中國的出口管制與產業需求增加將成為更持續的價格支撐因素。尤其是在財政貨幣政策偏向有利的情況下，當前的調整可能成為長期上升趨勢中的買入良機。

未來數月，中國政策的推行、聯準會的利率決策，以及產業部門的需求復甦速度，將是決定銀價走向的主要變數。