為什麼機構支持還不夠：宏觀力量如何阻礙2025年加密貨幣的反彈

圍繞著「特朗普市場」推動數字資產的說法已經崩潰，隨著加密貨幣行業接近年終，幾乎所有2025年的漲幅都已被抹去。儘管比特幣在十月初飆升至歷史新高的$126,000，但隨後的急劇反轉已經抹去了數字資產市場約$1 兆美元的市值。

轉折點：關稅勝過情緒

轉折點出現在十月中旬，當升級的貿易緊張局勢引發市場劇烈修正時。加密貨幣行業在單一24小時內經歷了$19 億美元的清算——這一紀錄凸顯了市場對宏觀衝擊的脆弱性。以太坊承受了最大賣壓，在接下來的幾周內下跌約40%。這次回調顯示，僅靠政策樂觀並不能保護加密市場免受更廣泛經濟逆風的影響。

當前市場現實

比特幣自此穩定在$91,260左右，儘管在高點達到$126,080，但2025年的表現仍為-7.03%。11月加速的月度下跌創下自2021年以來最大月度損失，比特幣一度突破$81,000水平。與此同時，以太坊顯示出穩定跡象，在過去30天內回升了+3.25%，但累計損失仍然相當可觀。

宏觀力量超越情緒

行業分析師越來越認識到，基本的宏觀因素——收緊的金融條件、高槓桿清算以及地緣政治不確定性——的影響遠大於監管情緒。目前政府對加密的友好立場已證明不足以抵消這些逆風。

機構觀點：長期信念依然堅定

儘管短期內波動不斷，主要機構投資者仍然堅持看多的長期論點。貝萊德CEO拉里·芬克重申了對加密與機構整合的信心，強調資金流仍然指向該行業。同樣，Coinbase CEO布萊恩·阿姆斯特朗也強調，將加密資產從監管灰色地帶轉向主流金融基礎設施的結構性轉變正在進行中。

展望未來：循環修正與「加密寒冬」

市場正面臨一個關鍵轉折點。一些觀察人士警告即將來臨的「加密寒冬」，而機構分析師則將當前的回調視為比特幣四年市場循環中的自然修正。這一區分很可能在未來幾個月內定義市場情緒，拉里·芬克持續強調機構採用，暗示信徒們將當前的弱勢視為買入良機，而非範式轉變。