聯邦儲備最新政策立場揭示未來利率走向的深層分歧

最近公布的12月9-10日FOMC會議紀要揭示了美國中央銀行內部存在重大政策分歧，官員們對於目前的降息周期是否應該繼續或暫停意見分歧。雖然多數參與者支持在通脹趨勢符合預期的情況下進一步寬鬆貨幣政策，但一個聲音較高的少數派——包括特朗普任命的董事會成員Millan——則主張保持利率不變甚至加快降息速度。

多數傾向持續寬鬆，但共識仍脆弱

紀要顯示，大多數FOMC參與者認為，如果通脹壓力持續下降，進一步降息是合理的。然而，措辭反映出謹慎樂觀而非確信。一些官員明確建議長時間維持聯邦基金利率目標區間不變，理由是需要更好地評估政策滯後對就業的影響，並確認通脹是否真正朝聯準會2%的目標回落。

這種謹慎立場反映出對經濟動能的不確定性。參與者指出，儘管就業增長放緩，失業率略微上升，但通脹仍然頑固地居高不下。今天的FOMC會議突顯了這些緊張局勢：就業下行風險加劇，但上行的通脹風險仍然處於高位。

12月投票：近四十年來最大內部分歧

12月的降息決策——降息25個基點——引發了爭議。有七位官員不同意或表示反對，標誌著聯準會37年來最大內部分歧。值得注意的是，理事會成員Millan繼續主張加快降息步伐，而兩位區域聯邦儲備銀行總裁則偏好維持利率穩定。點陣圖還顯示，有四位非投票官員傾向於維持不變的利率。

這種裂痕暗示著央行在平衡不同使命時的困難。支持降息者強調就業面臨的逆風和政策寬鬆的潛在需求；反對者則強調通脹風險，認為近期數據顯示價格上漲的進展停滯，過早結束降息周期可能會引發根深蒂固的通脹預期。

核心矛盾：就業與通脹風險

紀要顯示，FOMC參與者在哪一個威脅更具危險性方面仍然深刻分歧。多數支持12月的降息，理由是更中性的政策立場能防止就業市場惡化。他們還指出，通脹的上行風險可能已經緩和。

相反，降息懷疑論者則專注於內在的通脹擔憂。他們警告說，在持續高企的價格壓力下持續寬鬆，可能暗示對2%目標的承諾減弱，並冒著長期通脹預期失去錨定的風險。

前瞻指引：依賴數據且刻意模糊

所有參與者一致認為，未來的貨幣政策並非預先決定，而將由新進數據、經濟展望和風險評估來指導。翻譯：預計FOMC會議日程將受到密切關注，每次經濟數據發布都可能影響利率預期。

值得一提的是，一些官員指出，下一次FOMC會議前的兩次會議窗口將提供大量就業市場和通脹數據——暗示短期內的降息並非必然，將高度依賴即將公布的報告。

資產負債表調整：儲備金被視為“充足”

在相關方面，紀要確認聯準會的儲備金餘額已降至“充足”水平，證明啟動了Reserve Management Program (RMP)。央行將根據需要購買短期國債，以維持充裕的儲備供應，顯示此決策由流動性管理而非政策寬鬆驅動。

下一步？

紀要描繪出一個處於轉折點的聯準會。持續降息的共識正逐漸瓦解。未來的FOMC會議結果將取決於通脹數據是否驗證多數人的樂觀，或證明懷疑者的謹慎是正確的。在此之前，預期聯準會官員將針對相同模糊的使命發出矛盾的信號，並伴隨著波動性。