Oro 2025：今年對貴金屬的預期是什麼？

黃金在2025年持續突破極限

黃金在2025年以來展現了非凡的漲勢，鞏固其作為全球不確定性環境中投資者首選避險資產的地位。到12月中旬，金價約在每盎司4300-4350美元左右，接近自10月以來未見的歷史高點。這種強勢反映市場的結構性轉變：當股市和加密貨幣達到歷史新高時，黃金仍保持其吸引力，未失去其主導地位。

今年以來，金價的走勢穩健，呈現多次上漲推動，僅數月內累積超過14%的漲幅。從3月突破3000美元大關，到12月逼近4350美元，每次回調都被機構投資者利用來加碼持倉。

漲勢的動力：超越表面

貨幣政策與聯準會轉向

圍繞黃金的主要敘事是對利率削減的預期。隨著2025年的推進，市場已內化聯準會可能比12個月前看起來更具彈性的想法。每次聯準會的鴿派言論都促使黃金買盤增加，因為較低的國債收益率降低了持有不付息金屬的機會成本。

這一貨幣政策轉向在今年前三個季度扮演了關鍵角色：第一季度，美國出現溫和通膨跡象；第二季度，疲弱的就業數據暗示進入降息周期；第三季度，市場對此預期逐漸鞏固。

美元疲軟，黃金堅挺

2025年以來，美元與黃金的反向相關再次得到驗證。美元走弱使得金屬對以其他貨幣計價的投資者更具吸引力。貿易緊張局勢，尤其是對中國及其他夥伴的關稅措施，削弱了美元作為純避險資產的信心，為黃金吸引部分安全需求提供空間。

機構買盤與央行購買

黃金ETF的資金流在今年大幅增加。同時，中國、俄羅斯、伊朗及其他新興市場國家的央行也加快了黃金儲備的購買步伐。第一季度，這些央行合計買入244噸；之後的季度也持續保持此速度。這種結構性需求為金價提供了底部支撐，無論周期性波動如何。

地緣政治：反覆出現的因素

中東局勢(以色列-伊朗)、美中貿易升溫以及烏克蘭衝突，持續推動避險需求。每次局勢升級都會引發需求高峰；每次暫時停火則會出現技術性回調，並迅速被吸收。

技術分析：關注重點

年底前，黃金的技術結構顯示出既有堅實的力量，也有謹慎的跡象。動能指標(RSI約70)暗示短期內可能出現超買狀況，但尚未出現明顯的疲乏跡象。

操作關鍵點：

• 主要阻力位： 4,400-4,450 $/盎司
• 重要支撐位： 4,200-4,250 $/盎司
• 擴展目標： 4,500 $/盎司

12月至1月，年底通常交易量較低，可能帶來較多技術面而非基本面驅動的波動。除非出現重大的宏觀經濟意外，否則金價可能在高點附近盤整，並在明確支撐位上下波動。

專家2025年預測

主要分析機構已調高2025年的預測：

這些預測數月前已提出，現已顯得較為保守，因為金價已經在較高區間交易。有些分析師甚至調升預估，目標價接近4,500美元，只要貨幣政策和避險需求持續，仍有上行空間。

上升或下跌：可能的情境

看漲情境 (概率：60%)

若聯準會加快降息步伐，地緣政治緊張持續，ETF資金流保持強勁，金價有望在上半年前突破4,500美元。央行買盤提供結構性支撐。

看跌情境 (概率：40%)

若美元因通膨意外而走強，聯準會偏鴿派的預期落空，或避險需求下降，金價可能下探至3,800-4,000美元。然而，長期需求的支撐已較為穩固。

在此環境下如何操作黃金

對於投資者和交易者來說，2025年提供了多空皆有的機會。回調至4,200-4,250美元的支撐位是進場的理想點，風險有限。高點超過4,400美元則適合部分獲利了結。

多元化投資黃金——無論是實體金、ETF或衍生品——在不確定性高、傳統資產收益受限的背景下仍然是明智之舉。即使在股市和加密貨幣大漲的一年，黃金仍證明其作為避險工具的有效性，打破歷史模式，凸顯其在2025年的重要性。