俄烏和談推升油價底部風險,分析師為何警告勿追空?



**供過於求持續壓低能源價格**

進入2025年以來,原油市場陷入持續下行通道。WTI原油從年初迄今已累積下滑23%,布蘭特原油跌幅達21%。12月16日,WTI原油下滑至54.98美元/桶,觸及2021年2月來的最低點,布蘭特原油也來到58.72美元/桶,創下近8個月新低。這波跌勢背後,反映的是全球能源市場的結構性失衡——OPEC+逐步提升產能、非OPEC國家增產動能持續,同步遭逢中美等主要經濟體需求疲軟的衝擊,供應充沛而需求不足的局面愈演愈烈。

**停火談判引發新的供應擾動預期**

消息面上,美國總統川普日前表示,俄烏兩國接近達成和平協議。這項進展引發市場新的聯想——一旦停火成立,美國對俄羅斯石油的經濟制裁有望迅速解除,烏克蘭對俄羅斯能源基礎設施的攻擊也將停止,大量俄羅斯原油可望重返國際市場。根據Rystad Energy分析師Jorge Leon的評估,此舉將進一步惡化全球供應過剩的局面。

然而,德國商業銀行分析師Carsten Fritsch卻提出相反觀點。他認為,儘管俄烏衝突可能結束,但俄羅斯大幅增加石油產出的空間有限,因為該國已受OPEC+產量協議約束,目前產量已接近自身產能頂點。在此框架下,當前油價的跌幅「恐已超過基本面所能解釋的程度」。

**技術面超賣發出風險訊號**

來自Ritterbusch & Associates的最新評估指出,儘管下月美國仍可能面臨供應過剩局面,但機構警告投資者應謹慎追空。關鍵警示是:**WTI原油跌破55美元/桶時,技術面已明顯呈現超賣狀態,此刻不宜建立新的空頭部位**。這提示著市場參與者,即便基本面仍有下行壓力,但極端價位已蘊含反彈風險。

周斯越
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