比特幣自2018年以來最糟糕的季度跌幅面臨政策救援，聯邦儲備降息機率飆升

比特幣已連續四周錄得下跌，創下自2024年中以來最長的熊市連跌週數，儘管在11月21日觸及$82,100後，該加密貨幣開始穩住腳跟。該資產有望在本季度下跌24.43%，這是自2018年加密冬季以來未曾見過的表現。目前交易價格接近$94,19K，24小時漲幅僅0.22%，數字資產似乎陷於日益增長的逆風與新興的積累跡象之間。

政策利好：為何12月格外重要

本週，隨著聯準會預期的重大調整，市場敘事發生了劇變。市場定價現在反映出約70%的概率在12月降息——這與七天前的40%相比，出現了劇烈的轉變。這一政策轉向為風險資產提供了心理支撐，但衍生品平台Derive的研究主管Sean Dawson提醒要保持謹慎。“悲觀情緒可能已達頂峰，但交易者應警惕熊市陷阱，”他強調，傳統的逆風仍然存在。

聯準會預計於12月1日結束量化緊縮，隨後在12月10日做出利率決策，這為市場創造了關鍵的轉折點。然而，Dawson指出一個常被忽視的複雜因素：儘管降息預期增加，但黏著的通脹數據可能會延遲全面量化寬鬆的轉變，使政策走向仍不確定。

鏈上信號顯示積累力量

在表面價格疲弱之下，重要的積累信號正在浮現。10深度的現貨買賣差額總和已飆升至今年第二高，顯示積極的逢低買入和對賣壓的強烈吸收。這一指標歷史上常預示著重大反彈——在三月至四月的下跌期間出現的類似高峰，曾引領價格上漲64%。

結構性逆風仍存，反彈尚未扭轉局勢

儘管比特幣從11月低點反彈6%，並且週漲幅達6.27%，但仍有多個結構性挑戰未解決。數字資產的金庫持有量仍低於淨資產價值，限制了其購買力。同時，現貨比特幣和以太坊ETF的資金流仍為負，顯示機構投資者猶豫不決。這些動態形成了一個非對稱的風險環境，反彈動能可能會遇到阻力。

期權市場的暗示警告

衍生品市場展現出謹慎的態度。交易者正以加速的速度累積看跌期權，尤其是針對12月到期、行使價在$80,000至$85,000範圍內的合約。這表明市場參與者正對重大下行進行對沖，儘管近期情緒有所改善。

Dawson的基本預期反映出這種不確定性：“如果聯準會保持寬鬆，我不會感到驚訝，比特幣短暫跌至$70,000左右，然後在年底前穩定在$90,000附近。”他更看好長期的樂觀前景，目標在2026年第一季達到$100,000，但路徑仍充滿波動。

下一步：聯準會決策左右短期走向

儘管市場情緒仍處於“極度恐懼”區域，但在近期價格反彈後已開始略微緩和。然而，反彈的持續性完全取決於政策走向。聯準會的12月公告很可能成為主要催化劑，決定比特幣的當前反彈是否是真正的機構再度參與，或僅是等待再次測試更低水平的策略性超賣反彈。

目前，加密貨幣仍在改善的降息概率與持續的微觀結構擔憂之間拉扯——這種緊張局勢很可能會主導年底前的交易動態。