日本央行12月決議在即：美元兌日元走向何方？

美聯儲才是"幕後操盤手"

市場的焦點正鎖定在12月19日的日本央行利率決議上。但真正決定日元命運的，可能不是日本央行自己。

據分析人士指出，美聯儲將在日本央行會議一周前公布自身利率決議。這意味着日本央行很可能要根據美聯儲的態度來調整策略。簡單來說：美聯儲如果按兵不動，日本央行會感受到巨大的加息壓力；反之，一旦美聯儲開啟降息，日本央行反而更有理由推遲加息。

最新的市場調查結果顯示，投資者對日本央行12月或1月加息的預期概率幾乎持平，都在50%左右。澳洲聯邦銀行分析師Carol Kong認為，謹慎的日本央行可能選擇"靜觀其變"，等國會批准預算案後再行動。這樣做的好處是為後續的薪資談判爭取觀察時間。

美元兌日元高位能否站穩？

從匯率的角度看，最近的形勢確實出現了變化。伴隨日本央行加息預期升溫、美聯儲降息預期走強，美日之間的利息差距正在縮小。在這種背景下，美元兌日元從高位回調已成為大概率事件。截至11月27日，美元兌日元一度跌破156關口。

但這種調整能走多遠？答案可能令人失望。瑞銀的外匯策略師Vassili Serebriakov指出，僅僅一次加息遠不足以逆轉日元的貶值趨勢。除非日本央行採取強硬的持續加息政策，並公開承諾在2026年繼續提息以應對通脹，否則美日之間的利差依然會維持在較高水平，這為套利交易提供了源源不絕的動力。

此外，波動率仍處於低位區間，這進一步增加了日元反彈的難度。

政府介入能否改寫劇本？

11月26日，日本首相高市早苗警告稱政府正在密切關注匯率變化，並隨時準備在外匯市場採取必要行動。這番話引發了市場對日本政府可能出手干預的聯想。

荷蘭合作銀行外匯策略主管Jane Foley提供了一個有趣的觀點：如果市場對干預的擔憂足夠強烈以至於抑制了美元兌日元的上升動力，那麼日本當局實際動手的必要性反而會下降。換句話說，預期本身就可能成為一種自我實現的制約力量。

投資者需要警惕的風險

當下的市場處於微妙的平衡狀態。日元的貶值壓力從未真正消除，美日利差仍然可觀，套利交易仍在繼續。但政府干預的可能、央行政策的不確定性，都為美元兌日元帶來了潛在的反向波動風險。

年底前後，不論美聯儲如何決策，投資者都需要密切追蹤日本央行的動向以及政府部門的實際行動，因為這些因素將直接影響美元兌日元的中期走勢。