投資必備：EPS與本益比的完整指南，幫你看穿股票估值

許多投資人在買賣股票時，常常聽到投顧或分析師談論「這檔股票現在很便宜，本益比才13倍」，但你真的理解本益比在說什麼嗎？

簡單來說，本益比（PE或PER）反映的是一家公司需要多少年才能用盈餘回本，它是判斷股票貴還是便宜的最核心指標。而 EPS（每股盈餘）則是計算本益比的基礎數據。掌握這兩個指標，你的投資決策會清晰得多。

從台積電案例理解本益比與EPS的關係

以台積電為例，假設當前股價為520元，2022年全年EPS為39.2元，那麼本益比 = 520 ÷ 39.2 = 13.3倍。

這個數字代表什麼呢？如果你現在買入台積電股票，理論上需要13.3年才能用公司的盈餘回本。本益比越低，股價相對越便宜；本益比越高，市場對這家公司的估值越高。

本益比的三種計算方式，你需要分別了解

關鍵問題來了：同一檔股票的本益比為什麼會變化？ 這取決於你用哪個時期的EPS去計算。

靜態市盈率：用過去一年的EPS

靜態市盈率採用最新完整年度的EPS，公式為：PE = 股價 ÷ 年度EPS

以台積電為例，2022年度EPS = Q1（7.82）+ Q2（9.14）+ Q3（10.83）+ Q4（11.41）= 39.2元。

由於年度EPS在發佈新年報前不會改變，這種PE的波動完全來自股價變化，因此被稱為「靜態」。它的優點是數據已確認，滯後性強；缺點是反映的是過去表現，不代表未來。

滾動市盈率（TTM）：用最近四季的EPS

如果你想要更及時的估值參考，可以用 滾動市盈率（TTM）= 股價 ÷ 最新四季EPS總和

假設2023年Q1 EPS公佈為5元，那麼最新四季的EPS總和為：22Q2（9.14）+ 22Q3（10.83）+ 22Q4（11.41）+ 23Q1（5）= 36.38元。此時滾動PE = 520 ÷ 36.38 = 14.3倍。

相比靜態PE的13.3倍，滾動PE反映了最新的盈餘變化，克服了滯後性。但這種方式也有缺陷：它仍然是過去數據，無法預知未來獲利。

動態市盈率：用預估EPS

第三種做法是採用機構預估的EPS，公式為：PE = 股價 ÷ 預估年度EPS

如果分析師預估台積電2023年度EPS為35元，動態PE = 520 ÷ 35 = 14.9倍。

動態市盈率的好處是能反映市場對未來的預期，但問題在於：不同機構的預估差異很大，而且預估往往不準確，容易誤導投資人。因此雖然概念吸引人，實用性反而最低。

本益比多少才算合理？用這兩個方法判斷

單看一個本益比數字，你無法判斷它是高還是低。必須用對比的方式才能得出結論。

方法一：同業橫向比較

不同產業的本益比天差地別。根據2023年台灣證券交易所的數據，汽車工業PE高達98.3倍，而航運業僅1.8倍。顯然無法將兩者放在一起比較。

投資時應選擇業務相近的公司進行對標。以台積電（PE約23.85倍）為例，可與聯電（PE約15倍）、台亞等同業比較。從這個角度看，台積電的本益比確實偏高，但這可能反映了它在行業中的領先地位和更好的獲利能力。

方法二：縱向歷史比較

另一個判斷方法是看該公司的歷史PE走勢。台積電當前PE處於五年歷史的「中上區間」—— 不在泡沫高點，也明顯高於衰退低點，呈現景氣與預期改善後的健康回升狀態。

這種比較方式告訴你，現在的估值相較公司自身的歷史水位處於什麼位置，幫助你判斷是否存在被低估的機會。

本益比河流圖：用視覺化方式判斷股價高低

還有一種更直觀的工具叫 本益比河流圖。它在股價走勢圖上繪製5到6條線，每條線的計算原理是：股價 = EPS × 本益比

• 最上面的線用歷史最高本益比計算，代表最高估的股價
• 最下面的線用歷史最低本益比計算，代表最低估的股價
• 中間的線則代表各個區間的合理價格

以台積電為例，若股價位於較低的兩條線之間（如13倍PE和14.8倍PE），說明當前價格相對低估。這通常被視為介入的好時機，但要提醒的是，低估≠必然上漲，股票漲跌還受多重因素影響。

本益比有什麼缺點？投資時需要注意什麼

雖然本益比是最常用的估值工具，但它也存在明顯的局限性。

1. 忽視企業債務

本益比只反映股權價值，不考慮企業的負債。同樣PE的兩家公司，如果一家是靠自有資金獲利，另一家是靠借貸投資獲利，實際風險完全不同。在景氣波動或利率變化時，後者的抗風險能力更差，因此不能簡單判斷後者「更便宜」。

2. 難以定義PE的真正高低

高本益比可能有多種解釋：可能是公司短期陷入逆風導致獲利下滑，但體質未變；也可能是市場看好其未來成長性而提前布局；或者純粹是超漲需要調整。不同情況下，高PE的含義完全不同，無法用歷史經驗簡單判斷。

3. 無法評估未盈利企業

許多新創公司或生技企業尚未實現盈利，無法計算本益比。此時需要轉向其他估值指標。

PE、PB、PS：三大估值指標的區別與應用

當本益比不適用或需要多維度評估時，投資人可參考其他指標：

EPS是計算本益比的核心數據，但不應該孤立地看待它。結合企業的成長性、行業地位、財務健康度等因素，才能做出更理性的投資決策。

掌握本益比與EPS的關係，學會三種PE的計算方式，再配合同業對比和歷史走勢分析，你就能建立起一套相對完整的估值框架。投資股票或其他資產時，這些工具將幫助你避免盲目買賣，找到更有價值的投資機會。