政府公債投資指南：分類、殖利率計算與配置方案全解析

政府公債的基礎認知

政府公債（也稱國債）是政府部門發行的債券工具，代表政府向社會融資，承諾在約定期限內支付本息。 由於政府信用等級最高，政府公債被公認為全球最具安全性的投資選擇之一。其穩定的收入來源和充裕的流動性特徵，使其成為眾多國際投資者資產配置中的重要組成部分。

政府公債的四大類別

根據到期期限的差異，政府公債主要分為四種：

短期公債（國庫券，T-Bills）

• 到期期限：1年以內
• 發行週期：4週、13週、26週、52週等
• 特點：零息形式，以折扣價發售，到期按面值償還
• 適合人群：追求高流動性的短期投資者

中期公債（國庫票據，T-Notes）

• 到期期限：2年至10年
• 常見期限：2、3、5、7、10年
• 付息方式：每半年支付一次利息
• 地位：目前市場最主流的公債類型
• 備註：10年期公債被稱為「全球資產定價之錨」，是觀察債市的重要指標

長期公債（國庫長期債券，T-Bonds）

• 到期期限：10年至30年，通常以30年發行
• 付息方式：每半年支付一次利息
• 流動性：雖然到期時間較長，但在二級市場交易活躍，流動性實則不差

通膨保值債券（TIPS）

• 核心機制：本金與消費者物價指數（CPI）掛鉤
• 運作方式：當通脹上升時本金增值，通縮時本金下調（但到期時至少返還原始面值）
• 利息計算：按調整後的實際本金計算，利率固定
• 適用場景：對抗通膨風險的投資者

政府公債的收益率解析

收益率的兩種表現形式

當期收益率 = 年利息支付 ÷ 現時債券價格 × 100%

這是最直接的收益衡量方式，反映當前購買該債券的年化回報率。

到期殖利率（Yield to Maturity, YTM） 則更為複雜，它代表若投資者持有債券至到期日期，考慮利息收入與本金損益後應獲得的實際年化報酬率。這個數值會隨著債券價格變化而波動。

實際計算案例

以TIPS債券為例，若購買面值1,000美元、年利率1%的商品：

當年通脹率達到5%時，本金會調整至1,050美元，相應利息支付 = 1,050美元 × 1% = 10.5美元（高於原始的10美元）。到期時，政府償還通脹調整後的本金或原始面值中的較高者。

收益率查詢管道

• 官方數據：美聯儲或美國財政部官網每日公佈
• 市場平台：Investing.com、CNBC、華爾街日報等
• 券商平台：許多交易平台提供YTM篩選和查詢功能

政府公債價格與殖利率的關係

由於債券的現金流固定，公債價格與殖利率呈現反向關係——價格越高收益越低，價格越低收益越高。這一特性決定了利率環境對公債市場的深遠影響。

影響政府公債的核心因素

內部因素：期限與票面利率

較長期限的公債面臨更多潛在風險，因此必須以較低價格發售以補償投資者，這直接影響公債的發行價格。

外部因素：

1. 利率環境 - 當市場利率上升時，新發行公債的票面利率會更具吸引力，導致舊公債價格下跌；反之亦然。例如近年聯準會升息週期中，現存公債價格下行，殖利率則大幅上升。

2. 經濟週期 - 經濟衰退期間，市場利率通常下降，資金流向安全資產（公債），推升公債價格；經濟繁榮期則相反。

3. 通貨膨脹預期 - 高通脹環境會推高整體利率，使得固定收益的公債相對不吸引，價格因而下跌；低通脹則對公債價格有利。

4. 發行規模 - 過度的公債供應會破壞市場供求平衡，引發價格下行壓力。

在市場上購買政府公債的三種方式

方式一：直接購買債券

通過海外券商或國內券商複委託購買已發行的公債（二級市場）。

購買流程： 開通證券賬戶 → 搜索債券代碼或用篩選工具選擇期限和收益率 → 以市價或限價下單 → 持有或交易

優勢： 高度流動性，配置靈活

劣勢： 起始資金要求高（通常1,000美元起）、交易費用可能較高、價格受市場波動影響

方式二：債券基金

債券基金將多檔債券打包成一籃子投資，可以分散單一債券風險。

特點： 起投門檻較低（一般100美元起）、風險分散、但需支付管理費

方式三：債券ETF

以類似股票交易的方式在券商平台自由買賣的基金產品。

優勢： 交易成本低於債券基金、更適合小額投資、流動性充足

常見的政府公債ETF：

• TLT（iShares 20+ Year Treasury Bond ETF）— 長期公債
• IEF（iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF）— 中期公債
• SHY（iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF）— 短期公債
• VGSH（Vanguard短期財政指數基金ETF）— 短期公債
• TIP（iShares TIPS Bond ETF）— 通膨保值債券

政府公債發行時程

政府公債定期進行拍賣發行，投資者可以按以下週期參與：

• 短期公債：每週多次發行，具體根據期限（4週、13週、26週、52週）而異
• 中期公債：2、3、5、7年期每月發行；10年期在2、5、8、11月發行
• 長期公債：20年期在1、3、4、6、7、9、10、12月發行；30年期在2月發行
• TIPS債券：5年期於4、10月發行；10年期於1、7月發行；30年期於2月發行

總結與配置建議

政府公債作為低風險、穩定收益的投資工具，適合不同時間視野的投資者：

• 短期配置：選擇短期公債或SHY等短期ETF，快速獲利且便於調整
• 中期持有：中期公債或IEF提供平衡的風險-收益比
• 長期佈局：長期公債適合養老金等長期資金，TLT等長期ETF可靈活調整
• 抗通膨需求：TIPS或TIP ETF能有效保護購買力

關鍵是根據個人的投資期限、風險偏好和流動性需求選擇合適的政府公債種類與購買方式。