## 銀價創歷史高點！台灣投資人如何透過ETF參與這波行情？

2025年終的白銀市場上演了一場令人瞠目的漲勢。在聯準會降息預期、全球供應緊張，以及白銀被列入美國關鍵礦產清單等多重利好因素推動下，倫敦現貨白銀於12月23日突破每盎司70美元，隨後更一舉攀上**83.645美元/盎司**的歷史新高。

這波漲勢有多猛？截至目前，白銀年漲幅已超過**140%**，不僅遠勝黃金（漲幅逾60%），更完全碾壓納斯達克綜合指數（漲幅約120%）。

不過天下沒有白吃的午餐。為了抑制銀價過度飆升，CME在12月下旬連續調整白銀期貨的保證金要求，迫使銀價從高位回檔至70-75美元區間。儘管如此，市場對白銀後市的看好聲浪依然不減。

## 白銀ETF成為散戶主流選擇，但你真的了解它嗎？

面對銀價大漲的機遇，許多台灣投資人躍躍欲試，但卻在三個選項中感到迷茫：買實體白銀、交易期貨，還是選擇白銀ETF？

**白銀ETF的核心優勢在於簡化了投資流程。** 這類基金旨在追蹤白銀價格，讓投資人毋需實際持有白銀條塊，就能參與銀市行情。與實體白銀不同，白銀ETF像股票一樣在交易所掛牌，投資人可隨時買賣，流動性遠高於實體白銀。

### 白銀ETF的運作邏輯

白銀ETF通常採用兩種方式追蹤銀價：一是直接持有實體白銀條塊，二是運用白銀期貨等衍生工具。無論採用哪種方式，ETF的價值都會與現貨銀價同步波動——銀價上漲5%，ETF價值也隨之上升約5%。

### 實體白銀 vs. ETF：為什麼投資人更傾向ETF？

實體白銀投資看似直接，卻暗藏成本陷阱。首先是儲存問題：銀條需要支付保險箱租金或倉儲費用（年費約1-5%），若存放家中還要擔心氧化、盜竊或損壞。其次是交易低效：找銀樓或貴金屬商交易往往要承受5-6%的買賣價差，還得自掏腰包檢測純度。最後是流動性差：急需現金時難以迅速變現，各地銀樓收購價格也缺乏透明度。

相比之下，**白銀ETF解決了所有這些痛點。** 投資人只需通過證券帳戶，就能像買股票一樣隨時進出市場。無需擔心保管、檢測或運輸，費用也僅為年費0.4-0.95%不等，對長期投資者而言成本優勢明顯。

## 台灣投資人該選哪檔白銀ETF？7大熱門標的深度對比

| 標的名稱 | 持有物 | 年費 | 特點 |
|---------|-------|------|------|
| iShares Silver Trust (SLV) | 實物白銀 | 0.50% | 全球最大白銀ETF，淨資產規模超300億美元，由BlackRock管理 |
| Invesco DB Silver Fund (DBS) | 白銀期貨 | 0.75% | 追蹤COMEX白銀期貨，適合想通過期貨曝險的投資人 |
| ProShares Ultra Silver (AGQ) | 白銀期貨 | 0.95% | 提供2倍槓桿，適合短期交易，長期持有會因複利損耗而衰退 |
| ProShares UltraShort Silver (ZSL) | 白銀期貨 | 0.95% | 2倍反向槓桿，適合看空白銀的交易者，僅供短期操作 |
| Sprott Physical Silver Trust (PSLV) | 實物白銀 | 0.62% | 規模約120億美元的封閉式基金，投資人可申請實物贖回 |
| iShares MSCI Global Silver and Metals Miners (SLVP) | 礦業公司股票 | 0.39% | 投資全球白銀礦業龍頭，年收益率約142%但波動風險較高 |
| 期元大道瓊白銀 (00738U) | 白銀期貨 | 1.00% | 台灣本土選項，追蹤道瓊白銀ER指數，高波動度產品 |

### SLV：全球最知名的白銀ETF

2006年推出、由BlackRock管理的SLV是業界的「代名詞」。該基金淨資產規模已超過300億美元，核心持倉為實物白銀，由摩根大通銀行代表基金保管。SLV採被動管理模式，不會為了捕捉短期波動而主動交易，僅不定期出售少量白銀以支付營運費用。這種低周轉率的做法使其追蹤誤差極小，適合長期投資者。

### AGQ：短期交易的槓桿工具

ProShare於2008年推出的AGQ旨在達成彭博白銀分類指數每日表現的**2倍回報**。該產品透過期貨、互換合約等衍生工具運作，設計初衷是協助投資人放大短期波動收益。但投資人必須特別留意：因複利效應與展期成本侵蝕，AGQ僅適合短期交易，不宜長期持有。若銀價在半年內持平但每日波動劇烈，AGQ可能因複利衰退而跑輸銀價。

### ZSL：看空白銀的對沖工具

ZSL提供倫敦金銀市場協會（LBMA）白銀定盤價每日表現的**-2倍反向回報**。換句話說，若銀價下跌10%，ZSL則上漲20%。這類產品主要用於對沖或短期看空，同樣因為長期複利問題而不適合持有超過數週。

### PSLV：獨特的實物贖回機制

這檔於2010年推出的產品結構特殊——它是**封閉式基金**，發行固定數量單位，交易價格完全由市場供需決定，而非傳統ETF的自動創設贖回機制。這導致PSLV交易價格常偏離淨資產價值，時而溢價、時而折價。然而正因其純粹的實物銀曝險，加上支持實物贖回的獨特機制，PSLV贏得許多長期投資者的青睞，目前管理資產規模約120億美元。

### SLVP：礦業股票的間接曝險

SLVP投資全球主營白銀勘探或金屬礦業的上市公司，而非白銀本身。2025年該基金漲幅約142%，超越銀價本身漲幅。但需注意，SLVP並非純銀曝險，而是受益於銀價上升同時疊加公司營運效率提升的槓桿效應。其波動風險也相應更高，歷史追蹤誤差明顯，買賣價差較大。

### 期元大道瓊白銀：台灣本土選擇

這檔2018年成立的台灣ETF追蹤道瓊白銀超額收益指數，透過COMEX白銀期貨實現目標。年費1%略高於國際同類產品，被評定為「高波動度」產品。台灣投資人若選擇此檔，無需面臨海外匯款或國際稅務問題，但流動性及成分差異性需考量。

## 台灣投資人進場有兩大通道

### 路徑一：複委託——安全但成本較高

這是台灣投資人最常用的方式。透過國內券商（富邦、國泰、永豐、元大等）設立複委託帳戶，委託其代為交易海外白銀ETF。

**操作步驟：**
- 於國內券商線上或臨櫃開立複委託帳戶，準備身分證、護照及銀行帳戶資料
- 選擇台幣或外幣交割方式
- 使用券商App搜尋ETF代碼（如SLV），下單並定期定額申購

**優勢：** 受金管會監管保護、稅務由券商協助處理、資金不需匯出台灣、介面為繁體中文

**劣勢：** 手續費較一般股票交易高、可交易標的受限、滙率成本較高

### 路徑二：海外券商直接開戶——成本低但需自理

投資人可在國際券商平台（如IB、Fidelity等）直接開戶，省去中間商費用。

**操作步驟：**
- 準備護照、身分證、地址證明及銀行資料，線上完成開戶驗證
- 將台幣換美元後電匯至券商帳戶（需設定約定帳戶）
- 使用App或網頁搜尋白銀ETF代碼直接下單

**優勢：** 手續費極低（多數零佣或低固定費）、標的選擇多、支援進階工具如選擇權、融資

**劣勢：** 多為英文介面、需自行處理稅務與滙款、資金匯出台灣如遇意外問題處理複雜

## 買白銀ETF要繳稅嗎？台灣投資人必知的稅務眉角

白銀ETF的稅負取決於ETF類型與收益來源。幸運的是，大多數白銀ETF屬商品型基金，追蹤實物或期貨，多不配息，故配息稅問題較少。

### 台灣上市白銀ETF（如00738U）

台灣掛牌的白銀ETF視同台股交易：**買進免稅，賣出時稅率為0.1%**。這是最簡單的情況。

### 海外上市白銀ETF（如SLV、PSLV）

此處需特別注意**海外所得免稅額**的規定。台灣投資者購買美國白銀ETF時，任何資本利得（賣出價差）被視為**海外財產交易所得，計入海外所得**。

**關鍵免稅門檻：**
- 全年海外所得合計 ≤ **100萬元**：無需繳稅
- 全年海外所得合計 > **100萬元**：超額部分納入基本所得額計算

**稅率計算：**
- 基本所得額 = 所有海外所得 - 750萬元免稅額
- 基本所得額超過部分按 **20%** 稅率計算基本稅額

舉例：若投資人2025年賣出海外白銀ETF獲利200萬元，當年無其他海外所得，則：
- 超過免稅額100萬元的部分計入基本所得額
- 基本所得額 = 200萬 - 750萬 = 負數（無基本稅額）

但若包括股利、利息等其他海外所得，總計超過750萬元時，才需按20%稅率繳納基本稅額。

## 白銀ETF v.s. 其他白銀投資方式：風險與收益全面評估

為幫助投資人做出最適合的選擇，我們將白銀ETF與實體白銀、白銀期貨、礦業股進行對比：

| 投資方式 | 優點 | 缺點 | 2025年收益率 |
|--------|------|------|-----------|
| **白銀ETF** | 高流動性、易買賣、無儲存風險、費用低、適合新手 | 費用侵蝕長期回報、追蹤誤差、無實物擁有 | ~140%（扣費後略低於銀價） |
| **實體白銀** | 真實擁有、無對手風險、隱私性高 | 儲存費年1-5%、交易價差5-6%、流動性低 | ~95-100%（扣除成本後） |
| **白銀期貨** | 高槓桿、小資本控制大額、可做多做空 | 風險極高、複雜度高、無實物、保證金要求高 | 200%以上（若槓桿正確）或虧光本金 |
| **礦業股** | 槓桿效應、多樣化、有股息、易交易 | 非純銀曝險、公司營運風險、波動更大 | ~142%（超越銀價但風險更高） |

## 投資白銀ETF必須正視的三大風險

儘管白銀ETF門檻低、流動性佳，投資人仍需警覺以下風險：

### 1. 白銀價格波動遠超預期

白銀價格波動幅度遠大於黃金與股票。2025年雖漲140%，但歷史上常見劇烈回檔。12月29日CME上調保證金後，銀價盤中就曾閃崩超過11%，許多投資人當日蒙受重大虧損。

### 2. 追蹤誤差侵蝕長期收益

期貨型ETF因展倉成本影響，長期回報可能低於現貨銀價；實物型雖追蹤較準確，但年費0.4-0.5%會持續侵蝕收益。

### 3. 海外ETF面臨匯率與稅務考驗

美元升貶直接影響台幣計價回報；稅務方面，海外所得超過免稅額100萬元後計入基本所得，需按20%稅率繳稅。此外，白銀價格受地緣政治、工業需求（太陽能、電子產業）、央行貨幣政策影響重大。

## 結論：白銀ETF適合你嗎？

從資產配置角度看，**白銀ETF是參與貴金屬行情的有效工具**。它以證券化形式省去實體白銀的儲存麻煩，同時兼具高流動性與交易便利，特別適合想搭上銀價上漲列車卻不願承擔實體管理成本的投資人。

但投資人必須認知到，白銀價格波動性高，易受工業需求與投機情緒影響。不同白銀ETF的管理費率、追蹤方式（是否含槓桿、是否持有實銀）差異明顯。建議採取分散配置策略，避免單一商品過度集中，並定期檢視市場變化與個人部位，才能在這波白銀行情中穩健致勝。