貴金屬暴跌背後的真相：黃金走勢為何仍被看好？

年末的貴金屬市場迎來了一波洗盤。12月29日，黃金價格一度跌超4%，逼近4300美元/盎司；白銀更是慘淡，收跌9%至70.53美元/盎司，鉑金、鈀金也分別下滑超14%和15%。此番跌幅之大，足以讓不少投資者心生疑慮。

這波下跌究竟因何而起？

表面上看，這次貴金屬集體下滑源於多重因素共振。市場獲利了結是其中之一——在經歷長期上漲後，投資者選擇兌現收益。更關鍵的是，芝商所（CME）在12月29日收盤後調高了黃金、白銀等多類金屬期貨的保證金要求。這意味著交易員需要投入更多現金來維持現有頭寸，資金有限的投機者被迫減倉或平倉，進一步加劇了拋售壓力。

此外，歲末年初的流動性枯竭也不容忽視。正如瑞銀分析師所指出的，每年年底市場往往極度缺乏交易熱度，這為大幅波動創造了溫床。

黃金走勢為何值得期待？

儘管短期承壓，但業內多位專家對黃金的長期前景並未悲觀。從宏觀角度看，黃金走勢受到多層面支撐。

瑞銀預測，在實際收益率依然低迷、全球經濟前景不確定以及美國國內政策風險未消的大背景下，2026年黃金需求將保持穩定增長。更具體地說，該機構預計2026年前三季度，黃金價格有望攀升至5000美元/盎司。若地緣或政治風險升溫，黃金甚至可能觸及5400美元/盎司。

短期內，市場焦點落在12月31日凌晨的聯準會會議紀要。倘若政策基調超預期鷹派，加之ETF流出加劇，黃金確實面臨下行風險。但從全年維度看，這些都不足以改變其長期上升軌跡。

白銀的機遇在哪裡？

對於白銀，前橋水對沖基金大宗商品負責人Alexander Campbell的觀點更有參考意義。他指出，白銀短期存在稅務相關的拋售以及保證金風波等障礙，建議投資者暫時觀望，待這些擾動消退後再佈局。

但長期來看，白銀的基本面依然堅實。Campbell注意到一個有趣的現象：杜拜的白銀現貨交易價為91美元/盎司，上海為85美元，而COMEX期貨價格僅75美元。這種價差反映出期貨市場的低估。考慮到太陽能和資料中心對白銀的旺盛需求，白銀價格仍有相當的上升潛力。

當前的暴跌不過是市場的定期洗盤，耐心的投資者往往能在這類時刻發現機會。黃金走勢與白銀後市的真正考驗，將在明年逐步浮現。