聯準會決議在即，歐元前景與匯市格局面臨重構【外匯周評】

上周行情總覽

過去一周（12/1-12/5），非美貨幣表現強勢。美元指數下行0.50%，各主要貨幣中歐元升0.36%，日幣漲0.53%，澳幣升幅最大達1.36%，英鎊升0.74%。

1. 日圓升值預期升溫，但漲幅受限於利率差

本周最受關注的是日本央行動向。上周美元/日圓（USD/JPY）下跌0.53%，反映市場對日本升息預期大幅上升。根據路透社報導，日本政府已表示將容許日本央行升息，加上央行總裁植田和男釋放的鷹派信號，市場目前預計12月升息機率高達90%。

然而耐人尋味的是，儘管升息概率飆升，日圓實際升值幅度並未如預期強勢，美元/日圓仍在155附近徘徊。專家分析指出，這反映了市場對美日實質長期利率差（扣除CPI後的利率差）難以大幅收窄的認知。

日本方面，在高市早苗擴張性財政政策刺激下，通膨預期將持續存在；同時市場預估日本央行2026年僅升息一次。美國方面，聯準會降息周期預期則相對寬鬆。這種結構性的利率環境限制了日圓的升值空間。

機構對日圓中期走勢看法分歧明顯。瑞穗證券預期2026年底美元/日圓達158水準，野村證券卻看低至140。

技術面觀察：美元/日圓已跌破21日均線，若繼續受壓於該均線下方，向下延伸機率將擴大，支撐位置關注153。反之若重返21日均線上方，震盪走高的可能性將增加，上方阻力聚焦157一帶。

2. 聯準會12月決議是關鍵，歐元前景取決於鮑爾基調

美元承壓的主因是市場對聯準會降息預期升溫。上周歐元/美元（EUR/USD）上漲0.36%，正是源於這波美元弱勢。

市場數據面的支持來自多個方面。美國11月ADP就業數據意外下滑，就業人數減少3.2萬人，創2023年3月以來的最大單月跌幅。同時9月PCE物價指數顯示通膨壓力出現緩解跡象，這為聯準會在12月降息預留了空間。

根據芝商所FedWatch工具的最新統計，市場目前評估聯準會於12月10日會議降息25基點的概率達87.2%，且預計2026年還有2次降息的可能。

市場焦點已轉向聯準會的政策指引。未來關鍵看三點：12月點陣圖對2026年降息次數的暗示、購債規模的政策調整，以及鮑爾主席的談話基調。

若12月點陣圖顯示2026年降息次數超過2次，或聯準會宣布超出預期的購債計劃，市場將視為鴿派政策立場，美元將遭進一步打壓，歐元前景將因而轉強，利好歐元/美元上行。相反若點陣圖暗示2026年僅一次降息，且鮑爾言辭偏鷹派，市場將解讀為鷹派降息，美元將受支撑，歐元/美元可能承壓。

技術面上，歐元/美元已站上100日均線，RSI指標持續向上傾斜，多方力量依舊占優。在技術面支持下，歐元/美元有望再度上行，上方阻力位關注1.18、前期高點1.1918。若衝高回落，下方支撑位看21日均線1.1593及前低1.1491。

本周交易焦點

本周重點聚焦於兩大事件：聯準會利率決議和俄烏和談進展。由於市場普遍認為歐洲央行已進入降息周期尾聲，接下來聯準會對2026年的降息路徑政策取向將對歐元/美元交易格局產生關鍵影響。日本央行升息決議和美聯儲政策姿態的相對強弱，則將直接決定美元/日圓的走向。交易者應密切關注鮑爾記者會上的措辭和市場對美日利率差前景的重新定價。