#RWA市场 Amplify新上的兩隻ETF確實值得關注——STBQ追蹤穩定幣技術指數（持倉XRP、SOL、ETH、LINK），TKNQ聚焦實物資產數字化（53類資產），都在紐交所Arca上市。但這背後的邏輯更值得拆解。

看BlockBeats的分析，RWA代幣化有兩條完全不同的路徑：DTCC模型在既有間接持有體系內優化權益記錄，保留淨額結算效率，面向規模化機構；直接所有權模型則代幣化股票本身，繞過中介鏈條，解鎖自我托管和鏈上可組合性，成本是流動性碎片化。

這兩個ETF的背景就是這場分化的縮影。穩定幣ETF投資的是基礎設施層（XRP、SOL等），而通證化ETF則賭的是資產層的長期代幣化進度。从鏈上資金角度看，機構已在布局——DTCC獲得SEC no-action letter、Galaxy Digital的股權已在Superstate代幣化，到2026年Securitize也會推進券商級7×24交易。

我的判斷是：短期看DTCC模型會率先獲利（交易所、清算機構的運營效率提升），但中長期直接所有權的可組合性優勢會逐步釋放。這個階段的ETF上線，說明傳統金融對鏈上資產的配置權重在逐步提升，但真正的流量遷移還遠未到來。關鍵是觀察這些ETF的資金流入節奏——如果持續穩定，說明機構認可度在上升；如果震盪明顯，則說明市場對兩種模式的長期贏家判斷還不確定。