Gary Gensler 时代落幕：美國加密監管從“執法時代”走向“合規與創新”

2025 年，持續四年的加密監管對峙畫上句號。美國證券交易委員會（SEC）主席 Gary Gensler 辭職，他的“執法式監管”時代正式結束。

Gensler 任期內的 SEC 對加密公司提起了超過 100 起執法行動。曾預測 Gary Gensler 的強硬立場甚至可能影響美國總統選舉結果，一度引發軒然大波。

01 監管範式的變遷

自 Gary Gensler 于 2025 年 1 月辭去 SEC 主席一職，標誌著美國加密監管一個高壓時代的終結。

在 Gensler 的主導下，SEC 以“執法行動”作為主要的監管手段，在其任內對加密公司提起了超過 100 起執法行動。

他的監管哲學在行業內被稱為 “鴕鳥政策” ，被批評為回避實質性的規則制定，而過度依賴臨時的、具有懲罰性的執法來應對快速發展的加密生態。

行業與監管機構的關係一度劍拔弩張，Ripple 首席執行官甚至曾公開表示，Gensler 的監管方式可能成為導致拜登在總統選舉中失利的關鍵因素之一。

02 新舊時代的轉折點

Gensler 的離任成為一個明確的分水嶺。2025 年 4 月 21 日，Paul Atkins 宣誓就任 SEC 第 34 任主席。

與他的前任不同，Atkins 自 2017 年起曾擔任 Token Alliance 的聯合主席，對加密貨幣領域有著深入的理解和直接經驗。

履新後，Atkins 迅速調整了 SEC 的航向。他公開批評前任的監管方式，並宣布 SEC 的目標將從“通過執法進行監管”轉向“促進合規和培育創新”。

其早期的具體行動包括：撤銷多項已發起的加密相關執法調查，並著手為數字資產監管建立更清晰的框架。

03 立法進程的里程碑

監管態度的轉變，為實質性立法掃清了政治障礙。2025 年 7 月 18 日，美國總統簽署了《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》（GENIUS Act），這是美國首部全面的聯邦穩定幣立法。

這部法律奠定了支付型穩定幣的監管基礎，核心要求包括：發行人必須持有 100% 的美元或短期國債等流動資產作為儲備，執行嚴格的反洗錢（AML）和制裁合規計畫，並每月公開披露儲備金構成。

GENIUS Act 的通過被廣泛認為是加密行業在華盛頓取得的關鍵勝利。它首次將穩定幣納入聯邦法律框架，為這個價值數十億美元的行業提供了迫切需要的合法性。

穩定幣立法只是第一步。眾議院在同年 7 月緊接著通過了旨在明確數字資產市場結構的《數字資產市場清晰度法案》（CLARITY Act）。

04 2026 年的關鍵日程與市場展望

2026 年，監管藍圖將進入密集的實施與完善階段。這一年美國加密政策日曆上排滿了關鍵日期，將持續塑造行業未來。

• 2026 年 1 月，市場結構立法的參議院聽證會預計舉行，旨在推動已在眾議院通過的 CLARITY 法案在參議院取得進展。

Paul Atkins 承諾的“創新豁免”也有望在 1 月公布，該豁免旨在允許企業家在滿足特定消費者保護的前提下，以更靈活的方式測試新產品。

• 2026 年 7 月 1 日，加利福尼亞州的《數字金融資產法》將生效，要求為該州居民提供服務的企業必須從州監管機構獲得許可證。
• 2026 年 7 月 18 日，聯邦和各州監管機構根據 GENIUS Act 制定具體實施細則的最後期限。
• 2026 年 8 月，國會可能推進關鍵的加密稅收立法提案，解決質押、借貸等活動的稅收模糊性問題。與此同時，CFTC 關於區塊鏈技術在資本市場應用的監管規則預計將最終確定。
• 2026 年 11 月 3 日，美國中期選舉。國會控制權的潛在變化，可能會影響當前親加密的立法議程能否繼續推進。

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05 全球視野與不確定性

美國從對抗走向對話的監管轉型並非孤例。歐盟的《加密資產市場監管條例》（MiCA）已於 2024 年底和 2025 年分階段全面生效，為 27 個成員國建立了統一的加密資產規則。

MiCA 同樣強調了對穩定幣 1:1 儲備、強制審計和全面合規的要求，並允許在一個成員國獲得授權的服務商在整個歐盟範圍內運營。

儘管大西洋兩岸的監管框架日趨清晰，但全球範圍內仍存在重大不確定性。如何監管去中心化金融（DeFi）、管理跨境資本流動以及制定機構參與規則，依然是懸而未決的挑戰。

行業專家指出，這些遺留問題將是 2026 年及以後全球監管機構需要共同面對的核心議題。

未來展望

Gensler 时代向 Paul Atkins 时代的轉變，只是美國乃至全球金融體系接納數字資產漫長進程中的一個章節。Gensler 的強硬執法在一定程度上迫使行業正視合規的重要性，而 Atkins 的框架構建則為合規提供了可行的路徑。

2026 年，當加州開始簽發加密資產服務商牌照，當 SEC 的創新豁免正式啟用，當國會就加密稅收展開辯論時，市場參與者會清晰地感受到，加密世界與主流金融體系的邊界正在從對抗走向融合。

這場靜默的權力交接，最終將把加密行業從華盛頓的會議室推向每一個普通用戶的數字錢包。