#比特币价格波动 看到Bitwise顧問那番話，我又想起了2017年那波行情。那時候比特幣從3000衝到20000，每一個階段都伴隨著波動率的劇烈攀升——那才叫真正的上漲。如今呢，價格在9萬美元附近反覆拉鋸，波動率卻跌到了歷史低位，這本質上反映的是同一個問題：市場缺乏參與的熱情和風險溢價的補償。

還記得2018年熊市時，我看過無數項目從天堂跌到地獄，那時的波動率也很低，但那是因為所有人都在割肉逃亡。現在的低波動更詭異——它暗示的不是共識穩固，而是參與度的萎靡。中文社區那些擔心9萬美元壓力位的聲音，說的其實就是這個問題：在流動性枯竭的時刻，合約多頭的擠壓很容易演變成踩踏。

歷史告訴我，波動率和價格上漲從來都是孿生關係。沒有波動，就沒有參與者願意冒險入場。現在的局面像極了2015年中期，看起來"穩定"，但那種穩定往往是暴動前的沉寂。接下來需要看的是，是否會有新的增量資金或者輿論催化劑打破這種僵局。否則這9萬美元可能真的就是個天花板。