#衍生品交易市场 看到Coinbase以29億美元收購Deribit這筆交易時，我腦子裡閃過的第一個念頭是——衍生品市場的爭奪戰徹底打響了。

還記得2017年那波牛市，衍生品交易還是個小眾玩物，大多數交易所都在爭食現貨這塊蛋糕。那時候我們這些早期參與者，看著交易深度不足、滑點巨大的現象，心裡琢磨著遲早得有人把衍生品這塊玩透徹。結果呢，2020年DeFi之夏來了，衍生品賽道才真正被喚醒。現在到了2025年，這個曾經的小眾品類已經成了巨頭們的兵家必爭之地。

86億美元的併購總額，幾乎是去年的四倍——這個數字背後反映的是什麼？不僅僅是資本的狂歡，而是整個行業結構的重塑。傳統金融機構正式入場，監管態度從對抗轉向擁抱，大型交易所開始通過併購整合衍生品能力，這一系列連鎖反應指向同一個方向：衍生品正在從邊緣走向中心。

我經歷過太多周期了。每一次大的併購潮出現，都預示著這個賽道從野蠻生長走向規範競爭。Deribit被收購不是終點，而是一個信號——未來的競爭將不再是交易功能的簡單比拼，而是生態整合能力的較量。那些還在孤立運營衍生品平台的團隊，時間可能不多了。