從231美元的損失到「核彈」15,000條訊息：Pump.fun訴訟正在重塑Solana市場

2025年 Meme coin 市場是一場永無止境的追逐戰。當前前總統特朗普發行 TRUMP 代幣時，一股狂熱的投機浪潮席捲整個行業。在傳說中的「coin x100」吸引所有注意力之際，一場悄然展開的訴訟正逐步演變成可能改變整個 Solana 生態系的法律戰。

Pump.fun 的共同創辦人 Alon Cohen 已經在社交媒體上消失超過一個月。對於一個經常活躍的人來說，這是一個令人擔憂的跡象。交易數據反映出黃金時期的景象：從 1 月高峰的每週交易量 33 億美元 (下降到目前的 4.81 億美元，降幅達 85%。PUMP 代幣從最高點暴跌至 0.0019 美元，價值下跌超過 78%。與此形成鮮明對比的是 7 月份 Pump.fun 公開以 0.004 美元/代幣的價格出售，12 分鐘內售罄，籌集 6 億美元。儘管市場陰霾，Pump.fun 團隊仍持續每日回購計劃，總支出達 2.16 億美元，消耗流通供應的 15.16%。

故事始於一個小小的損失

2025 年 1 月，投資者 Kendall Carnahan 在紐約南區法院對 Pump.fun 和三位創始人提起訴訟。理由是：他在該平台購買 )時損失了 231 美元。Carnahan 指控 Pump.fun 未經註冊即銷售證券，違反 1933 年證券法。

僅兩週後，投資者 Diego Aguilar 也提出類似的訴訟，但範圍更廣——針對在 $PNUT $FRED、$FWOG、$GRIFFAIN…( 平台上發行的所有 Meme coin。這兩起訴訟指向 Baton Corporation Ltd )運營公司( 和三位創始人：COO Alon Cohen )、CTO Dylan Kerler (、CEO Noah Bernhard Hugo Tweedale )。

兩案合併，主要原告損失 24.2 萬美元

法官 Colleen McMahon 迅速察覺到重複性：相同被告、相同違規，為何要分別審理？6 月 18 日，她直接向原告律師提問。

儘管原告律師最初建議分案審理，McMahon 法官不同意。這種「分而治之」的策略不僅浪費司法資源，也可能導致判決矛盾。最重要的是，所有原告都面臨同樣的核心問題：他們是同一套詐騙系統的受害者。

6 月 26 日，McMahon 法官裁定合併兩案。根據《私人民事證券改革法案》(PSLRA)，損失最大者 Michael Okafor (約 24.2 萬美元) 被指定為主要原告。從此，一批「散戶」投資者形成了統一戰線。

Solana Labs 和 Jito 成為目標

合併一個月後，即 7 月 23 日，原告提交了「修正合併訴狀」，被告名單大幅擴展。這次，焦點不僅是 Pump.fun，還直指 Solana 生態系的核心成員：

Solana Labs、Solana Foundation 及其領導層： 原告指控 Solana 不僅提供區塊鏈技術。訴狀文件指出 Pump.fun 與 Solana Labs 之間存在緊密的技術合作，遠超一般開發者與平台的關係。

Jito Labs 及其領導層： Jito 的 MEV 技術允許內部人士支付額外費用，以確保交易優先執行，從而在普通用戶之前買入代幣並獲利。

原告試圖證明 Pump.fun、Solana 和 Jito 並非獨立運作，而是形成一個緊密利益共同體：Solana 提供基礎設施，Jito 提供 MEV 工具，Pump.fun 運營平台——三方共同構建了一個看似去中心化但實則操控的系統。

核心指控：精密的詐騙系統

這不僅是投資者因損失而憤怒。數百頁法院文件揭露了一個精心設計的詐騙系統。

第一：未經註冊的證券銷售

訴訟的法律依據在此。原告認為所有 Pump.fun 上的 Meme 代幣本質上都是投資合約。根據 1946 年美國最高法院制定的 Howey Test (用來判定交易是否為「投資合約」)，這些代幣符合證券的定義。然而，被告從未向 SEC 提交註冊申請，卻公開向公眾銷售，違反了 1933 年證券法第 5 條、第 12(a) 條和第 15 條。

平台使用「 bonding curve」機制，但完全未披露風險信息、財務狀況或項目背景——這些都是發行註冊證券時的必要資訊。

第二：非法賭博企業運作

原告將 Pump.fun 定義為「Meme coin 賭場」。用戶存入 SOL 購買代幣的行為本質上是「賭注」，結果主要依賴運氣，而非代幣價值。平台扮演「莊家」角色，每筆交易收取 1% 手續費，就像賭場一樣。

第三：虛假廣告

Pump.fun 宣傳「公平發行」、「無預售」、「防詐騙」，營造公平感。但訴狀文件指出，Pump.fun 實際上秘密整合了 Jito Labs 的 MEV 技術。知情且願意支付額外「小費」的人可以利用「Jito bundles」在普通用戶之前買入代幣，然後在價格上漲時賣出——這是前置交易（front-running）。

第四：洗錢與未經許可的資金轉移

Pump.fun 接收並轉移大量資金，卻沒有任何許可證。訴狀指出，平台甚至協助朝鮮黑客組織 Lazarus Group 洗錢。黑客發行 Meme 代幣「QinShihuang」，利用 Pump.fun 的高流量將「髒錢」與合法資金混合。

第五：缺乏投資者保護

Pump.fun 不設「了解你的客戶」(KYC)、反洗錢 (AML) 流程，甚至不進行基本的年齡驗證。

核心論點：這不是因市場波動而產生的投資損失，而是一個設計用來讓散戶虧損、內部人士獲利的詐騙系統。

全面曝光：RICO 法案與神祕告密者

8 月 21 日，原告提交了正式的「RICO 案件說明」，指控所有被告構成「敲詐勒索組織」，運營「被操控的 Meme coin 賭場」，以「公平發行平台」的幣面之下進行操控。

但證據是什麼？

9 月後，一名「神祕告密者」向原告律師團隊提供了第一批內部聊天日誌——約 5,000 條訊息。這些日誌被認為來自 Pump.fun、Solana Labs 和 Jito Labs 的內部通訊渠道，記錄了三方的技術協作與交流。

這些證據的出現，讓原告方面彷彿抓到黃金。此前所有指控都只是推測，缺乏直接證據。而這些內部日誌或許能證明三方之間的「共謀關係」。

一個月後，即 10 月 21 日，告密者提供了第二批資料——超過 10,000 條聊天記錄與相關文件。內容詳細記錄了：

• Pump.fun 如何與 Solana Labs 進行技術整合
• Jito 的 MEV 工具如何融入 Pump.fun 的交易系統
• 三方討論「優化」交易流程的方式 (原告認為這是為操控市場的掩飾)
• 內部人士如何利用交易信息獲利

原告律師表示，這些日誌「揭露了一個精心設計的詐騙網絡」。

即將來臨：第二次修正訴狀

12 月 9 日，法院批准提交「第二次修正訴狀」。但問題來了：超過 15,000 條日誌需要審查、篩選、翻譯、法律分析——工作量巨大。加上聖誕和新年假期，律師團隊時間緊迫。

12 月 10 日，原告申請延期。僅一天後，McMahon 法官批准。新的截止日期：2026 年 1 月 7 日。

現狀與未來疑問

這起訴訟已持續近一年，但真正的戰鬥才剛開始。1 月 7 日，原告將提交「第二次修正訴狀」，包含所有新證據。屆時，我們將知道這 15,000 條聊天記錄究竟揭露了什麼。

被告方面則保持奇怪的沉默。Alon Cohen 在社交媒體上缺席，Solana 和 Jito 的領導層也未公開回應。有趣的是，儘管訴訟越來越大，加密貨幣市場似乎並不太在意。Solana 的價格沒有因訴訟而波動，PUMP 代幣目前價格為 0.00 美元，24 小時內下跌 6.30%，但主要原因是 Meme coin 崩盤，而非直接受訴訟影響。

結論

這起訴訟由一筆 231 美元的損失開始，逐步演變成針對整個 Solana 生態系的法律戰。它觸及行業的核心問題：去中心化是否真的存在？公平發行是否真正公平？

許多問題仍未解答：神祕告密者是誰？這 15,000 條日誌究竟記錄了什麼？被告方將如何辯護？到了 2026 年，隨著第二次修正訴狀的提交與審判進程，我們或許能找到答案。