加密貨幣市場分歧：解鎖風暴中的贏家與輸家

加密貨幣市場持續展現兩個世界的故事。有些項目正透過策略性合作積累動能，而另一些則在代幣解鎖和市場逆風中苦苦掙扎。

合作策略：ZRO逆勢而行

LayerZero (ZRO) 最近與 IOTA 和比特幣路由基礎設施的合作激增，成功吸引了關注。儘管在過去一年中從歷史高點 $7.56 下跌了 67.54%，但該項目持續追求全鏈互操作性合作，顯示開發者並未放棄。諷刺的是？隨著合作不斷累積，價格動能仍然難以捉摸——這是基礎設施類型項目的常見模式，採用率先於估值。

社交代幣面臨信譽危機

Cyberconnect 的 CYBER 代幣則展現更為嚴峻的局面。從其 $16.00 的峰值下跌了 75.52% ，社交 Layer 2 產品面臨信譽缺口。社交平台中的 AI 整合聽起來很有吸引力，但市場正要求證明概念。真正的殺手不是價格走勢——而是代幣解鎖帶來的供應壓力，正威脅著在採用故事需要喘息的時候淹沒市場。

贖回震撼與大戶低語

Ethena (ENA) 在一個 depeg 事件後經歷了 22 億美元的贖回，令人質疑合成穩定幣的韌性。但故事的轉折是：大戶的持倉積累顯示機構玩家仍看好這場動盪。散戶恐慌與智慧資金的佈局形成鮮明對比，值得密切關注。以 74.98% 的年度跌幅來看，復甦的前提完全取決於合成美元的信譽能否重建。

代幣解鎖：沒有人想要的供應過剩

Sign (SIGN) 完美展現了解鎖的困境。一次 2.9 億代幣的解鎖，佔流通供應的 21%，直接沖擊市場，說明為何代幣解鎖仍是加密貨幣中被低估的價格壓制因素之一。儘管有政府合作和驗證基礎設施的應用前景，供應機制卻壓倒了故事的說服力。這種模式在整個行業中反覆出現：好消息常被解鎖時間表埋沒。

存儲與政治：投機的兩面

Walrus (WAL) 在 Sui 上保持健康的 67% 質押比例，顯示出信心，儘管其從 5 月高點 $0.97 下跌了 78%。該項目的去中心化存儲角度在日益重視隱私的環境中仍具可行性。同時，特朗普支持的 WLFI 籌集了 $800 百萬美元，用於推動其 DeFi 夢想，但政治敘事中的價值集中帶來尾部風險，傳統指標難以全面捕捉。當政治驅動回報超越基本面時，波動性成為唯一的確定性。

大局觀

這些代幣共同的問題不是它們本身——而是整個生態系統面臨的結構性挑戰。代幣解鎖帶來的可預測賣壓，即使是強大的合作或機構興趣也難以克服。未來的贏家不一定是技術或合作最優的那些，而是那些能成功穿越供需緊繃點，同時核心應用超越投機的項目。