Hayes破解BTC密碼：流動性才是2026年創新高的鑰匙

Arthur Hayes最新預測引發市場關注。這位BitMEX聯合創始人指出，比特幣能否在2026年創下歷史新高，核心變數不是短期價格波動，而是美元流動性的擴張趨勢。他用一個簡單但有力的邏輯解釋了2025年比特幣為何表現不佳，以及2026年為何有望強勢反彈。這個觀點值得深入理解。

流動性才是比特幣的真正驅動力

2025年的教訓：流動性收縮拖累BTC

Hayes指出，2025年比特幣表現明顯落後於黃金和科技股，並非因為比特幣本身出了問題，而是源於一個根本因素：美元流動性的收縮。

具體數據支撐這個判斷。2025年比特幣年度跌幅超過14%，而同期黃金價格錄得超過44%的漲幅。這種分化看似矛盾，實際上反映了不同資產背後的驅動邏輯差異。黃金上漲源於主權去美元化趨勢，科技股漲幅強勁源於AI產業的戰略屬性，而比特幣則完全跟隨美元流動性週期波動。

當美元流動性收縮時，風險資產普遍承壓。比特幣作為稀缺性風險資產，首當其衝。這解釋了為什麼2025年即便全球經濟有所復甦，比特幣仍然表現疲弱。

美元流動性如何決定比特幣走勢

Hayes的核心觀點是：美元流動性的變化決定了比特幣長期價值的基礎。這不是短期技術面的问题，而是宏觀金融環境的根本性影響。

要讓比特幣重新跑贏黃金和納斯達克指數，前提條件是美元流動性重新進入擴張周期。如果美元供應無法持續增加，市場中的風險資產將難以獲得足夠的上行動能。這個邏輯在歷史上多次得到驗證：寬鬆的貨幣環境往往提升投資者對抗通脹資產的配置需求，比特幣因此受益。

2026年為什麼有望反彈：三大流動性擴張機制

Hayes預計2026年美元流動性將明顯回升，具體機制包括三個方面：

美聯儲資產負債表擴張

美聯儲重啟"印錢"模式將直接向金融體系釋放更多資金。這是最直接的流動性來源。Hayes認為，特朗普政府為了在今年11月的連任選舉中獲勝，需要將經濟"搞得滾燙"，這意味著美聯儲可能會採取更寬鬆的政策立場。

商業銀行策略性放貸增加

隨著整體金融環境逐步放鬆，商業銀行的放貸行為會隨之發生變化。更多資金有望流向美國政府重點支持的戰略性產業。這不僅增加了系統內的流動性，還會通過乘數效應擴大貨幣規模。

抵押貸款利率下降

美聯儲的印錢行為會直接壓低抵押貸款利率，進而刺激房地產市場的槓桿加槓桿。這將釋放大量被冻结的購買力，推動經濟活動增加。

此外，Hayes還提到軍事相關支出作為潛在的流動性來源。美國在全球範圍內維持影響力需要長期的財政和金融支持，這些融資最終仍會通過銀行體系完成，客觀上推動貨幣規模擴張。

當前市場印證：BTC已有反彈跡象

當前比特幣價格為96,229.12美元，近期走勢已經體現了市場對流動性預期的反應。从時間維度看：

• 過去7天上漲6.63%
• 過去30天上漲11.32%

這表明市場正在逐步消化Hayes等分析人士的流動性擴張預期。即便2025年表現疲弱，比特幣在流動性預期轉好的背景下已經出現了反彈跡象。

值得注意的是，Hayes本人也在用行動印證自己的判斷。他將本季度的核心交易策略設定為做多Microstrategy（MSTR）和Metaplanet（3350），將這兩隻股票作為押注比特幣重回漲勢的槓桿標的。這反映出他對2026年流動性擴張預期的高度确信。

總結

Hayes用流動性這個單一但強大的變數，解釋了比特幣過去的表現，也預示了未來的走勢。2025年的教訓很清楚：當流動性收縮時，再好的故事也難以支撐比特幣上漲。2026年的機會同樣清晰：如果流動性如預期擴張，比特幣作為稀缺的風險資產，有較大概率迎來強勢反彈，甚至創下歷史新高。

關鍵在於，這不是一個基於短期技術面或情緒的預測，而是基於美聯儲政策、銀行信貸和房地產市場這些更深層的宏觀因素。如果這三個領域的流動性確實如Hayes預期那樣擴張，比特幣的反彈將具有相當的確定性。未來數月，觀察美聯儲政策動向、銀行放貸數據和房地產市場表現，將是判斷Hayes預測是否成立的關鍵指標。