德國經濟回升，但復甦不均

資料來源：Coindoo 原文標題：德國經濟回歸增長，但復甦不均 原文連結： 德國經濟不再萎縮，但稱之為復甦可能為時尚早。2025年出現的情況較少是自然反彈，更像是長期重置中的一個由國家支持的暫停。

經過兩年的收縮，去年經濟產出略有上升。這一改善並非來自工廠的全面復甦或出口商重新奪回失去的市場，而主要來自公共資金和具有韌性的消費者支出在私人活動持續疲軟的情況下的介入。

重點摘要

• 德國於2025年擺脫衰退，但增長狹窄且高度依賴政府支出。
• 製造業、建築業和就業仍面臨重大壓力。
• 對美國和中國的出口正在削弱，因為競爭和貿易壁壘上升。
• 大型公共投資計劃可能穩定經濟，但結構性改革對於持久復甦至關重要。

脆弱的轉折點

官方數據顯示，Destatis的數據顯示2025年整體產出略有增加，結束了自能源衝擊和供應中斷以來的長期低迷。增長幅度溫和，但足以表明經濟可能已找到底。

這一穩定性在年底再次得到印證，最後一季活動再次擴張。然而，增長的組成揭示了一個令人不安的事實：曾經推動歐洲最大經濟體的引擎仍然大多停滯不前。

工廠、建築商與就業的壓力

德國工業部門連續第三年縮減，凸顯結構性問題的嚴重程度。建築活動更是急劇下降，延續多年的低迷，與高融資成本和需求疲軟有關。同時，勞動市場失去動力，製造業裁員加速，逆轉了長期穩定就業的趨勢。

這些趨勢反映出經濟仍在調整中，面對能源成本上升、全球供應鏈中斷以及部分由於新一輪保護主義而形成的更嚴峻的貿易環境。

政府介入

由於私人投資低迷，柏林採取了更積極的角色。政府官員承諾將進行一波支出，重點在國防和長期被忽視的基礎設施，認為公共投資必須彌補多年的資金不足。

商業團體謹慎地歡迎這一做法，但警告這並非萬靈藥。當前環境被描述為一種試探性穩定，而非真正的經濟復甦，企業界的信心仍然脆弱。

貿易模式受到壓力

德國以出口為重的增長模式也受到考驗。雖然歐盟內的貿易提供了一些穩定，但對主要市場的出貨量明顯減弱。對美國的出口大幅下降，對中國的銷售甚至更低，顯示全球需求格局正在轉變。

如Volkswagen和BMW等汽車製造商在兩個市場的銷售都在下降，受到關稅和來自亞洲製造商的激烈競爭的壓力。德國官員越來越承認，中國正從一個客戶轉變為直接的競爭對手。

經濟壓力滲入政治

經濟低迷正在引發更廣泛的社會和政治緊張局勢。民調顯示，民粹運動的支持率上升，反映選民對停滯、就業不安全和公共服務惡化的不滿。

這些擔憂在近期的基礎設施失敗事件中暴露無遺，暴露出多年資金不足的後果。地方政府現在面臨數百億歐元的投資積壓，公路和公共設施是最被忽視的資產之一。

小幅動能跡象

然而，也有一些跡象顯示活動可能正在復甦。去年底，工廠訂單和工業產出有所上升，部分得益於國防相關合同。這一回升促使一些公司提高預測，帶來謹慎的樂觀情緒，認為公共支出最終可能吸引私人投資回流。

儘管如此，經濟學家警告，若不進行更深層次的改革以提升競爭力和需求，財政刺激措施可能僅能爭取時間，而無法帶來持久的復甦。