為什麼比特幣下跌，但微策略仍在持續累積：Saylor的激進策略

當前情勢：加密貨幣動盪不安，比特幣在$96K

之上 加密貨幣正處於下跌之中。過去幾個月已經清楚顯示，波動性不是例外，而是數位市場的常態。比特幣ETF的機構退出、悲觀情緒以及短期壓力將比特幣價格推低至目前的**$96.03K**，引發了一波對可能長期熊市的猜測。

但在市場猶豫之際，有一個機構逆勢而行：MicroStrategy在Michael Saylor的領導下，持續積極累積比特幣，無論價格波動如何。這引發了一個令人好奇的問題：為什麼一家公司會堅持持有一個下跌的資產？

不屈不撓的累積策略：投資數十億，毫不退縮

答案在於長期願景。到2025年11月，MicroStrategy已累積超過641.692 BTC，總投資約為**$47.54億美元**，平均買入價格為**$74.079每BTC**。

最令人矚目的是？即使比特幣跌破$95,000，公司最近仍以$49.9百萬美元買入487 BTC。對於傳統投資者來說，買入一個下跌的資產似乎是逆向操作；但對Saylor來說，這是個機會。

Michael Saylor不將比特幣視為短期交易工具，而是認為它將改變全球金融體系。他的信念如此堅定，以至於公司開發了複雜的金融機制來支撐這一策略，同時不損害其營運健康。

隱形機制：資金如何支持累積？

這一策略的可持續性依賴於創新的融資結構：

ATM (At-The-Money)計劃：公司透過在公開市場出售股份籌資，獲得流動性而不需承擔重大債務。這是一個具有彈性的模式——可根據市場狀況調整。

可轉換工具與優先股：這些金融工具為資產負債表增添保護層，減少價格波動的即時影響。

結果是，MicroStrategy能在不威脅營運的情況下，吸收20%、30%甚至更大的跌幅。Saylor多次重申：即使比特幣劇烈下跌，公司的財務穩定性也不會受到影響。

mNAV的矛盾：資產價值高於公司價值

這裡有一個數據總結策略的規模：目前MicroStrategy的市值低於其比特幣持有量的價值。這個指標被稱為mNAV (Market Value to Net Asset Value)，創造了一個獨特的局面。

投資者支付的公司價值低於其實際持有的比特幣。對某些人來說，這是低估的信號——一個機會；對另一些人來說，則是風險：公司本質上已成為比特幣的代理，帶有企業負擔。

為何加密貨幣在下跌？機構的解答

加密貨幣的下跌並不神祕：是投機高點後的價格修正、大型頭寸的退出、監管擔憂以及市場自然循環。但當許多人將下跌視為弱點信號時，Saylor則將其解讀為累積的機會。

他的立場是，儘管波動性高，比特幣仍是最佳的價值存儲工具，勝過法幣、債券或黃金。數學上的稀缺性、去中心化以及指數成長潛力，支持了這一信念。

未來展望：數兆美元的資產負債表

Saylor不僅止步於累積。他的雄心是建立一個數兆美元的比特幣資產負債表，作為整個金融創新產品生態系統的基礎：

• 以比特幣為擔保的信貸工具：以比特幣持有量作為擔保的貸款，創造收益流。
• 高收益儲蓄帳戶：利用比特幣升值來提供超越市場平均的回報。

這不僅是一個投資策略，更是一個關於比特幣如何重塑企業與全球金融的願景。

否認謠言：堅定的承諾

在動盪中，有傳言稱MicroStrategy可能會清算比特幣持倉以保護股價。Michael Saylor公開駁斥了這些說法。承諾依然堅定：在可見的未來，沒有出售比特幣的計劃。

對市場的影響：企業的先例

MicroStrategy的行動不僅影響其自身，也為其他企業樹立了榜樣。將比特幣定位為核心戰略資產，為更多公司探索類似路徑鋪平了道路。這將加速：

• 機構投資的普及：更多企業將比特幣納入儲備。
• 金融產品的主流整合：傳統金融產品與服務開始接受加密貨幣。

但也有風險：過度集中於單一資產可能使MicroStrategy (甚至其投資者) 面臨重大風險。長期的價格下跌或嚴格的監管變動，可能造成嚴重影響。

結論：在波動中保持策略耐心

當加密貨幣下跌、市場猶豫不決時，MicroStrategy與Michael Saylor展現了一個不同的論點：波動性是特徵，不是缺陷；下跌是機會，而非投降。

如果這一願景成真，MicroStrategy將在最具挑戰的時期，建立全球最大比特幣持倉之一；反之，則成為21世紀最大企業實驗之一——甚至失誤之一。目前，眾人都在觀察。