比特幣昨晚暴漲4%，但我更關心由2026年「潛藏量化寬鬆」推動的史詩性反彈。

昨晚，比特幣在短時間內突破多個關卡，24小時漲幅達3.91%。這看似普通的市場波動，可能是更大劇本的序幕——當所有人都盯著螢幕上的紅綠燭台時，美聯儲的資產負債表正悄悄重寫加密貨幣的未來。
2025年的市場已經教會我們一件事：不要被短期的漲跌所迷惑。在全年6%的下跌和第四季超過20%的跌幅背後，一場由「潛藏量化寬鬆」推動的結構性反彈正悄然醞釀。
美聯儲的「強硬言論」與實際行動
儘管鮑威爾等人在公開場合持續強調「通脹已受控」，紐約聯儲已計劃從12月12日至1月14日進行約$40 十億美元的儲備管理購買。此舉與Arthur Hayes的警告一致——美國財政部與聯儲正透過「常設回購設施(SRF)」進行一場無血的「印鈔」。
更重要的是，美聯儲已明確表示，量化緊縮(QT)將於2025年12月正式結束。歷史數據從不說謊：
• 2013年，美聯儲擴張資產負債表，標誌著比特幣牛市的開始
• 2020-2021年，美聯儲積極擴張資產負債表，推動比特幣從$3,800漲至$69,000
• 2022年，資產負債表縮減使BTC進入熊市
美元指數(DXY)目前處於關鍵阻力位。自2015年以來，每當DXY在阻力位徘徊，都是買入風險資產的黃金窗口。2025年初DXY跌破此區域後，現在正從下方測試——這正是加密牛市夢寐以求的宏觀背景。
機構「精神分裂」：ETF在跑，大戶在吃
2025年的資金流呈現奇異畫面：前10個月ETF淨流入達229.4億美元，但11月和12月分別淨流出31.6億和16.4億美元。散戶投資者恐慌拋售，而另一群則悄悄在積累。
MicroStrategy(現在策略)是一個典型例子。截至2026年1月11日，該公司持有687,410 BTC，價值約518億美元，未實現利潤達136.3億美元。更關鍵的是，他們持續增加持倉——從2025年4月的528,000 BTC增加到687,000 BTC，即使平均成本從67,500美元上升到75,300美元。
這種「散戶拋售，機構買入」的分歧在鏈上指標中生動反映。短期持有者的花費輸出利潤比率(SOPR)已經超過70天低於1，表明短期交易者正在「割肉」。這是歷史底部的典型特徵——聰明資金在恐慌中積累，愚蠢資金則在恐懼中逃離。
ETF資金外流與機構持續積累的背離揭示了一個殘酷的真相：當價格下跌時，散戶驅動的ETF撤資會發生，但核心機構投資者正為反彈佈局。
鏈上數據：比特幣「在促銷」
目前，比特幣交易在$88,000–$91,000區間，多個鏈上指標顯示其正接近歷史「價值區」：
動態NVT比率和比特幣Yardstick等估值模型得出相同結論——BTC被低估。2025年底的回調削弱了「利潤地址比率」，長期持有者賣出更多，但這也為中長期資金創造了更具吸引力的進場窗口。
值得注意的是，MicroStrategy的平均成本基礎為75,353美元。當市場價格接近或低於此水平時，等同於以「批發價」買入——歷史上通常是中長期的絕佳進場點。
2026年：從「潛藏」到「公開」反彈
總體來看，三個主要線索正在匯聚：
宏觀層面，美聯儲結束QT並啟動「潛藏量化寬鬆」，重新打開流動性閥門。美國政府每年$2 兆美元的赤字融資將迫使美聯儲繼續通過SRF等工具注入流動性，實質上等同於QE。
機構層面，短期持有者在虧損中退出，而長期持有者則保持堅定。ETF的短期資金外流無法掩蓋機構的長期戰略佈局。
估值方面，鏈上指標顯示BTC處於價值區，風險回報比具有吸引力。
歷史經驗表明，比特幣的第一季度平均回報約為50%。隨著2026年美聯儲政策從「控制通脹」轉向「支持增長」，再加上機構在波動中持續積累，比特幣的「戰略反彈」不僅是價格修正，更是由貨幣政策變化和機構行為轉變塑造的結構性機會。
當然，風險依然存在。監管不確定性、地緣政治衝突，以及「潛藏量化寬鬆」可能表現不佳，都可能帶來變數。但對於能夠承受波動的投資者來說，這可能是自2022年以來最好的部署窗口。
你認為比特幣能在2026年突破$100,000嗎？還是這只是「死貓反彈」？
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