Michael Saylor 解釋為什麼比特幣應該列在企業資產負債表上

來源：Coindoo 原標題：Michael Saylor 解釋為何比特幣應該列入企業資產負債表 原連結： Michael Saylor 在《What Bitcoin Did》播客中出現時，挑戰了批評者對企業比特幣庫存的框架，認為這場辯論從一開始就被誤解了。

他認為，比特幣不應被視為投機的副賭注，而是一個直接的資本配置決策——類似於個人選擇持有現金、債券或長期資產的方式。

主要重點

• 比特幣被視為一種資本配置選擇，而非投機。
• 營運虧損並不自動否定比特幣庫存策略。
• 持有比特幣的公司面臨比避免持有的公司更嚴格的審查。

Michael Saylor 認為，擁有過剩現金的公司無論是否意識到，都在不斷做出隱性的賭注。持有現金或低收益的國債仍然是一個決策，並且隨著時間推移具有其風險。在這種情況下，將資本配置到比特幣上，較少是出於意識形態，而是管理層認為這比回購或閒置現金更能提供長期最大回報的選擇。

他強調，公司規模或商業模式並不根本改變這個邏輯。無論公司持有少量比特幣還是建立大量持倉，核心決策仍然是：資本最有效的存放位置在哪裡。

獲利能力並非整個資產負債表

討論的核心主題之一是針對那些未盈利公司籌資購買比特幣的批評。Saylor 拒絕了營運虧損自動否定比特幣庫存策略的觀點，認為應該根據整體結果來評價財務狀況，而非孤立的項目。

從他的角度來看，即使公司處於虧損狀態，只要比特幣的升值速度超過虧損，也仍然可以改善整體狀況。他將這描述為資產負債表的現實，而非哲學上的爭論——價值創造不在乎來源，只在乎淨結果。

Saylor 將此與股票回購作比較，尤其是對於已經虧損的公司。他認為，回購股票常常會加速負面結果，因為它縮減了股本卻沒有改變基本業務。而比特幣則引入了一個不受執行風險、產業週期或管理層表現影響的外部資產。

從這個角度來看，他認為比特幣不是分心於弱勢操作，而是一個在傳統選項失效時能夠實質改變資產負債表動態的工具。

雙重標準與企業格局的轉變

Saylor 也談到他所看到的對持有比特幣公司的不公平標準。完全忽略比特幣的公司很少會因此受到批評，而那些採用比特幣的公司則經常受到激烈審查，尤其是在經濟下行時。他認為這會阻礙實驗，並誤解公司已經默認接受的風險。

這場對話發生在企業比特幣採用率整體上升的背景下，尤其是在2025年前後，即使市場條件變得不那麼寬容。雖然比特幣的所有權仍集中在少數幾家公司手中，但比特幣庫存已不再是邊緣概念。

Saylor 更廣泛的觀點是，不是每家公司都應該走這條路，但企業財務領導者應該更誠實地面對傳統庫存管理中的權衡取捨。在一個現金購買力持續下降的系統中，拒絕質疑長久以來的假設，可能最終才是更大的風險。