BitMine的機構級協議策略轉變：Cathie Wood談區塊鏈的未來

ARK Invest由Cathie Wood領導，做出了在數字資產策略上具有重要轉折意義的投資決策。該公司成為Ethereum的大型機構持有者，並對BitMine進行投資，背後展現出對協議選擇的深刻戰略思考。

Agentic AI與智能合約開啟的新時代

規範環境的劇烈改善正試圖徹底改變區塊鏈技術的應用場景。在Cathie Wood的觀點中，從過去的敵對規範態度轉向由立法主導的友好環境轉型正逐步進行中。特別是Agentic AI概念的浮現，使得自主執行任務的AI代理與智能合約的結合，被認為將成為下一代金融基礎設施的核心。

在互聯網早期階段，缺乏原生支付層，但區塊鏈為這一長達30年的難題提供了解答。在傳統金融系統中，每筆交易都會產生2%至3.5%的「系統稅」手續費，但這一數字有望降低到約1%。在非洲等新興市場，甚至可能出現從20%劇烈下降到1%的情況。

機構資金流入機制：為何選擇Ethereum

Cathie Wood觀察到，當大型機構構建數字資產策略時，選擇哪個協議變得極為重要。Coinbase的Layer 2網絡Base和Robinhood的L2協議都選擇了Ethereum作為基礎，這明確顯示了Ethereum在協議層級的地位。

即使Solana一度在性能上展現優勢，機構投資者的投票結果卻顯示不同的結論。儘管交易成本較高、處理速度較慢，但Ethereum的去中心化與安全性贏得了機構的信任。另一方面，Solana在消費者應用領域可能仍具有相對優勢。

BitMine投資的實質意義

ARK Invest投資BitMine的原因在於，Ethereum持有機構尋求對結構性限制的實用解決方案。傳統的Ethereum基金或ETF在直接購買上存在稅務問題（如「不良收入」條款導致的稅收優惠喪失風險）及重複手續費等挑戰。

BitMine的Ethereum金庫具有傳統ETF無法實現的運營優勢，例如質押（staking）。對於Circle的基礎投資者Cathie Wood來說，穩定幣市場的快速擴張，以及大部分交易在Ethereum上展開，成為其投資決策的重要依據。

比特幣150萬美元預測的調整與新興市場因素

數字資產市場最大的一個驚喜是，穩定幣在比特幣於新興市場中的角色，出乎意料地快速被取代。ARK Invest原本預測比特幣到2030年將達到150萬美元，現正考慮根據這一動態變化進行微調。雖然可能略微降低對新興市場貢獻的預估，但比特幣作為主要入口和價值存儲手段（如金的替代品）的地位與價值，仍然不變。

即使如此，預計在未來五年內，比特幣有望突破100萬美元，甚至遠超此數。

加密資產投資組合的層級結構

公開市場的核心投資標的為比特幣（BTC）與以太坊（ETH）。在私募基金領域，曾持有大量Solana（SOL）頭寸，但近期根據Ethereum的表現優勢，策略性調整了權重。這三者構成了核心投資的「前3名」。

Layer 2網絡仍受到關注。從投資者教育角度出發，將這些資產用回報-風險比、夏普比率等機構投資者熟悉的框架進行分析，並準備研究論文。

上市公司行業的策略布局

ARK的主要基金（ARKK、ARKF、ARKW）中，Coinbase、Circle、Robinhood都進入了前10名。Robinhood雖非純粹的加密公司，但其加密策略的演進受到高度關注。曾一度縮減的公司，現正全力進軍加密領域，並在新產品發布與分析師活動中明確表達「全力取勝」的目標。

另一方面，MicroStrategy專注於比特幣，而Coinbase則提供更廣泛的加密市場曝光。隨著Ethereum在機構中的受歡迎程度提升，Bitmine的戰略地位也將逐步提高。

對量子電腦威脅論的冷靜評估

長期來看，量子電腦的進展是區塊鏈存續的重要議題。然而，Cathie Wood團隊的持續評估認為，目前的量子技術進展多為微幅，距真正的技術突破尚遠。預計比特幣受到實質影響的時間點可能在2030年代末至2040年代。

有趣的是，由於AI的發展速度遠超預期，許多原本預計由量子電腦完成的任務，可能會先由AI實現。AI的性能沒有明顯上限，隨著計算能力的投入，性能持續提升，預計將資金大量流向AI領域。

透明策略：適應市場變化

ARK Invest每天公開交易記錄與研究成果於社交媒體的策略，起源於2008年金融危機後對市場結構性轉變的應對。2008-2009年的危機使投資者對金融系統失去信心，促使他們渴望與基金經理「在同一頻率上溝通」。

在疫情期間，這一策略展現出意想不到的效果。全球投資者留在家中，ARK的每日交易解說影片在YouTube上大量產出，特別是在亞洲，促成了ARK品牌的全球化成長。

AI取代投資基金的可能性

AI最容易取代的，是被動投資與「基準敏感」策略。這些策略已高度標準化，並以多個大型科技股（Mag 6）為核心，偏向安全。

而ARK的策略在過去的因子分析中，存在較大「不可解釋」的部分。因為未來與過去不同。量化策略可能由AI商品化，但依賴原創研究的策略，則會結合人類創造力與AI工具，持續創造價值。

創新週期中的時機把握

1990年代末的網路與生物科技熱潮中，資本大量湧入，但技術尚未準備好大規模應用。例如，首次人類基因組解析在2003年花費27億美元，而現在只需200美元。

矛盾的是，當前創新產業表現最差，反而是健康牛市的信號。投資者情緒最悲觀、最重要的機會被忽視時，正是下一次大幅上漲的萌芽。

當區塊鏈正試圖融入這一週期，傳統金融系統為這一新資產類別提供更多接觸的環境，將成為市場整體的本質性轉折點。