區塊鏈金融基礎設施的轉折點：JPMD與MONY展現的2025年結構變革

金融規模加速了鏈上化

2025年下半年，傳統上僅限於封閉的銀行內部系統的商業存款，已進入在公共區塊鏈上實運用的階段。在Coinbase提供的以太坊Layer 2網路Base上，JPMorgan Chase的代幣化商品JPM Coin（JPMD）開始支援機構層級的結算活動，展現了金融基礎建設的歷史性轉變。

背後的推動力是壓倒性的資產負債表規模。根據JPMorgan Chase 2024年度報告，總存款規模已達2.406032兆美元，即使只有少部分存款結算轉移到區塊鏈，其規模也將超越目前的國債代幣化和貨幣市場基金市場。根據美國聯邦儲備系統的統計，截至2025年12月，美國商業銀行系統的總存款規模已達18.5185793兆美元。

結算效率與合規整合

存款代幣與穩定幣的本質差異在於法律性質。穩定幣作為位於銀行系統外的資產，而存款代幣則代表對商業銀行存款的直接請求權，並自然融入現有的監管框架與會計標準。

隨著JPMD的實施，這一理論上的區別已轉化為實際運作。根據2025年11月12日的資訊披露，JPMD已進入正式運行階段，Mastercard、Coinbase、B2C2參與了首次試運行交易，建立了24小時365天的鏈上結算機制。白名單登記的客戶可以在鏈上完成支付、保證金結算與擔保品轉移。

收益資產整合完成金融架構

傳統的鏈上資金結構存在缺乏穩定收益來源的問題。這一問題在2025年12月15日由MONY的發表得到解決。JPMorgan Chase資產管理公司推出的My OnChain Net Yield Fund（MONY），是首個在公共以太坊網路上發行的代幣化貨幣市場基金。

MONY由506(私募基金組成，向合格投資者開放，資產僅限於美國國債與回購交易。JPMorgan Chase提供1億美元的初始投資，使投資者能在合規框架內，直接在鏈上持有美元計價的收益資產，實現了環境。

RWA市場的量化進展證明質的轉變

市場數據顯示，RWA已超越概念驗證階段。根據RWA.xyz的統計，截至2025年12月25日，鏈上RWA的已分配資產價值為191億美元，代表資產價值為4146.6億美元，參與者達592,638人。

在最接近現金管理功能的政府債務資產部分，代幣化國債的鏈上總價值已達90億美元，62種資產由59,214名持有人持有。7日年化收益率為3.82%，幾乎等同於傳統的現金管理工具與功能屬性。

作為金融系統效率化策略的必然性

這些變化在2025年集中爆發，並非偶然，而是回應銀行系統結構性需求。在超過18兆美元規模的系統中，提升結算效率、支持24/7運作、提高擔保品再利用率等課題，促使採用區塊鏈技術成為動力。

存款代幣與代幣化貨幣市場基金的出現，不是技術實驗，而是傳統金融為追求效率與結構優化所做的現實選擇。

鏈上金融基礎建設的整合過程

觀察JPMD與MONY的整體動態，可以看作是建立明確的機構層級鏈上金融架構，而非單一產品的發佈。

存款代幣將銀行負債轉換為可24/7結算的鏈上現金層，代幣化貨幣市場基金則在同一環境中提供合規的低風險美元收益資產，擴大的代幣化國債資產池則作為擔保與流動性基礎——這些元素的整合，完成了鏈上金融基礎建設。

從2025年11月至12月的一連串動作，發出了明確的信號：實體資產正逐步從「代幣化對象」轉變為「在公共區塊鏈環境中持續運作的金融系統組件」，並逐步融入機構層級的清算、現金管理與資產配置邏輯中。