## 美國勞動市場枯竭：就業疲軟是更大問題的開始嗎？

十一月，美國面臨一個艱難的現實——**就業需求**已達轉折點，僱主開始明顯放緩招聘。勞工部的數據顯示，空缺職位數量已降至714.6萬，為2024年九月以來的最低點。這遠低於經濟學家預期的約760萬未填補職位。

最有趣的是，這一惡化並非來自大規模裁員——失業人數減少了16.3萬，主動離職率仍維持在歷史低點。經濟學家將這種情況描述為「不招聘、不裁員」——僱主不想擴張，但也擔心會有新裁員。

### **就業需求**在哪裡消失了？

觀察失去工作機會的行業，我們看到明顯的趨勢。酒店餐飲業空缺減少了14.8萬，而醫療保健和社會援助則損失了6.6萬個職位。同時，零售業則增加了12.1萬個職缺，可能是為了準備假日季節，建築業也新增了9萬個職位。

較小的企業仍能增加招聘廣告，但中型企業(50-999名員工)則面臨最大困難。這表明，不確定性對企業家的影響比對大公司更為嚴重。

### 政治不確定性與人工智慧阻礙成長

巴克萊銀行的Marc Giannoni指出，「就業市場的招聘數量明顯下降，且沒有改善跡象。」經濟學家指出兩個主要原因。首先，與潛在進口關稅相關的不確定性——最高法院原定週五就特朗普總統的全球關稅案作出裁決，這使企業投資決策陷入停滯。

其次，人工智慧在各職能中的整合，降低了對人力的需求。僱主正在測試新技術，而非擴充人員——這是結構性轉變的典型情境，而非普通的周期性疲軟。

### 問題日益嚴重的指標

尤其令人擔憂的是，就業空缺與失業人數的比例——十一月降至0.91，為2021年三月以來的最低點。這意味著，每個失業者已少於一個空缺職位。空缺率從十月的4.5%降至4.3%。

富國銀行的Sarah House警告：「儘管裁員仍屬適度，但主動離職率低，增加了企業被迫裁員而非依靠自然流動的風險。」

### 接下來會怎樣？聯邦儲備維持立場

這些數據增強了市場預期，聯邦儲備本月將維持利率不變。12月9-10日的會議紀要顯示聯準會內部存在深刻分歧，暗示對進一步降息持謹慎態度。

同時，勞動市場並非完全停滯。服務業採購經理人指數（PMI）從11月的52.6升至12月的54.4，就業指數在經歷六個月的下滑後反彈至52.0。這表明經濟可能在年初重新展現穩健增長，得益於稅收減免和貿易不確定性的降低。

### 2026年的展望

全國銀行的Ben Ayers預測：「2026年經濟的穩定且持續的增長，應能使服務業保持在良好的擴張狀態，若財政刺激措施的效果顯著，增長潛力將更大。」

關鍵問題：**就業需求**的疲軟是更大問題的開始，還是暫時的休息，等待未來的復甦？未來的就業報告將是判斷經濟健康狀況的關鍵。