鐵礦石市場2026：供應激增遇上需求疲軟，價格面臨下行壓力

2026 年鐵礦石價格展望呈現出一個複雜的局面。儘管價格在 2024 年 9 月的低點之後反彈，但預計在未來一年內動能將大幅減弱，因為激增的礦山產能與全球需求的疲軟相撞。根據市場分析，鐵礦石價格預計將跌破每公噸美金$100 美元的門檻，全年共識預估範圍為每公噸美金(至美金)。

2025 年鐵礦石價格之旅

這種基本金屬經歷了一個波動較大的年份。交易在一月初以每公噸美金99.44元開盤，至二月中旬升至每公噸美金107.26元，然後隨著春天來臨而回落。四月，地緣政治關稅擔憂引發更廣泛的商品崩盤，市場經歷了重大修正，價格一度逼近每公噸美金$94 ，隨後短暫反彈。最糟糕的還未到來——到七月一日，鐵礦石價格已滑落至每公噸美金93.41元的年度低點，反映出中國房地產市場持續疲軟和全球製造業擔憂。

第三季度的復甦來臨。價格在八月突破每公噸美金$98 ，九月觸及每公噸美金106.08元。最後一季保持在區間內波動，價格在每公噸美金$99 與107.88元之間波動，年底則穩定在每公噸美金106.13元左右。

需求逆風的理解

鐵礦石價格的主要壓力來自中國持續的房地產崩潰。自2021年主要開發商在累積巨額債務後申請破產以來，政府的刺激措施未能穩定市場。這點非常重要，因為建築約佔全球鋼鐵消費的50%，而中國在全球鋼鐵產量中佔據主導地位，儘管國內鐵礦石供應不足。

增加複雜性的是，中國轉向製造和科技的政策轉變——遠離固定資產投資——正在抑制長期鋼鐵需求。儘管對東南亞、中東和非洲的出口導向鋼鐵產量部分抵消了國內的疲軟，但這種效果可能具有有限的持續力。

電弧爐轉型

重塑鐵礦石需求的結構性趨勢是向電弧爐$100 EAF$104 的轉變，這一轉變由氣候政策推動。中國的電弧爐產能目前佔鋼鐵產量的12%，預計到 2030 年初將達到 18%，因為國家追求排放上限。歐盟的碳邊界調整機制（CBAM）自 2026 年 1 月 1 日生效，也在推動鋼鐵廠商向低碳生產方式轉型。

關鍵問題是：電弧爐設施使用的是廢鋼，而非原始鐵礦石。擴大鋼鐵產量的國家——印度、俄羅斯、巴西——在鐵礦石方面自給自足，並不進口。這種結構性轉變對鐵礦石價格形成了根本性的阻力，無論整體鋼鐵需求如何。

西蒙杜（Simandou）供應衝擊

具有戰略意義的發展是幾內亞的西蒙杜礦山，已於 2024 年 12 月開始出貨。其鐵含量高達 65%，是全球最高品位之一，西蒙杜正逐步達到每年 1500-2000 萬公噸的產量，到 2027 年則達到 4000-5000 萬公噸。所有權由力拓（Rio Tinto）、中鋁（Chinalco）/幾內亞政府和一個中-新加坡聯盟共同控制第一和第二區塊。

這一供應激增具有戰略意義。15 年來，中國一直試圖多元化，擺脫澳大利亞供應商。西蒙杜終於提供了這個機會，從根本上重塑區域供應鏈。這一新產能將成為 2026 年鐵礦石價格走向的決定性因素。

關稅影響：有限但不確定

美國的關稅對鐵礦石市場的直接風險較低。儘管美國鋼鐵需求超過國內產能，但中國的進口在該行業中仍微不足道。加拿大和巴西面臨 25% 和 50% 的鋼鐵關稅，但兩國在鐵礦石球團方面均享有豁免——不過，2026 年的 CUSMA 重新談判帶來不確定性。

歐盟的碳邊界調整機制（CBAM）則帶來更系統性的壓力，可能促使生產商轉變製造方式並策略性地採購原料——這也是中國獲取新供應來源的另一個有利因素。

2026 年展望：價格陷入困境

共識預測顯示，2026 年鐵礦石價格將陷入掙扎。上半年可能受季節性需求模式的利好，價格可能維持在每公噸美金 100-105 元之間，但下半年預計將崩潰，因為隨著西蒙杜產能加速供應，需求仍然疲軟。

鐵礦石價格走勢取決於三個變數：中國建築需求的持續疲軟、全球電弧爐的採用速度，以及西蒙杜的產能擴張力度。隨著供應端動能增強而需求端動力減弱，下行風險呈現非對稱性。