FG Nexus披露37,594枚ETH同時回購3200萬美元股票：財庫公司的兩難困局

納斯達克上市的以太坊財庫公司FG Nexus近日披露了其最新財務狀況，持有37,594枚ETH、未償債務190萬美元，同時宣布進行了超過3200萬美元的股票回購。但這份看似平常的財報背後，卻隱藏著這家上市財庫公司正在面臨的深層困境：一邊被迫賣幣，一邊試圖通過回購來提升股價。

財務狀況：資產充足但股價堪憂

根據最新披露，FG Nexus的財務結構如下：

看起來這家公司資產不少，但問題在於其mNAV（市淨率）已經跌破1，僅為0.84。這意味著公司股票的市值已經低於其持有的ETH資產價值，這是財庫公司陷入困境的直觀信號。

困境的根源：ETH價格下跌的連鎖反應

建倉時機的失利

FG Nexus在2025年8月至9月以3,944美元的均價儲備了50,770枚ETH，總價值約2億美元。但當時的決策看起來不夠幸運——這正好是ETH的高位區間。根據最新資訊，ETH當前價格為2,915.38美元，較這個建倉價已經下跌了約26%。

被迫減持的壓力

正因為ETH價格下跌，FG Nexus的帳面虧損逐漸顯現。根據鏈上數據，公司至今已減持13,475枚ETH，以3,089美元的平均價格出售，實現虧損1,152萬美元。最近的動作是在1月20日賣出2,500枚ETH，價值804萬美元。這種持續的減持並非主動選擇，而是被mNAV低於1這個"魔咒"逼出來的——當股價跌破淨資產值時，市場對財庫公司的信心就會動搖，進而形成賣幣壓力。

回購策略：試圖扭轉局面的努力

在這種背景下，FG Nexus的3200萬美元回購計劃就顯得更有意義了。通過大規模回購自家股票（特別是普通股回購了990萬股），公司試圖通過減少流通股數量來提升每股淨資產值，從而改善mNAV這個關鍵指標。

這是一個經典的財務操作：當股價低於淨資產值時，回購股票可以攤薄每股的資產基數，理論上能提升mNAV。但這個策略的有效性最終還是取決於ETH價格的表現——如果ETH繼續下跌，再多的回購也難以扭轉局面。

市場困境的縮影

FG Nexus的處境反映了整個財庫公司賽道在熊市中的共同困境。根據相關資訊，去年DAT熱潮中轉型為"財庫"的小型公司，許多已經面臨mNAV遠低於1的局面，被迫進行賣幣操作。這可能會形成一個反饋循環：財庫公司賣幣導致市場壓力增加，進一步壓低ETH價格，又進一步惡化財庫公司的帳面表現。

總結

FG Nexus的最新披露展現了上市財庫公司在市場下跌時的真實困境。持有1.2億美元的ETH資產看起來很充足，但當股票市值低於這些資產價值時，公司就陷入了被動。一邊是被迫賣幣來應對市場壓力，一邊是通過回購來試圖提升股價——這種兩難的選擇正在考驗著財庫公司模式在加密市場的韌性。未來這類公司的表現，很大程度上取決於ETH能否重新站上3,944美元這個關鍵價位，否則帳面虧損和市場壓力的惡性循環可能會繼續演繹。