從微不足道的賭注中揭示預測市場的本質缺陷

預測市場正迅速成長為「揭示真相的引擎」，並受到華爾街的關注。然而，近年的多起事件鮮明地展現了這個市場的表面形象與現實之間的差距。Polymarket等平台上發生的一連串事件，揭示了在看似微不足道的問題中，潛藏著可能動搖整個市場的結構性挑戰。

內線交易：以「正確性」為名的特權資訊存取

預測市場受到支持的原因之一，是其能有效整合分散的資訊，並收斂到概率性的「真實」。在2024年美國總統選舉中，預測結果超越傳統民調的準確度，為這個說法增添了說服力。

然而，委內瑞拉馬杜羅總統事件徹底動搖了這一理論。當時，市場價格幾乎不可能預測到總統在當月內辭職。儘管如此，一個新帳戶下注約3萬美元，數小時後，政府當局逮捕並起訴馬杜羅，該帳戶卻以超過40萬美元的利潤結算。

這個「完美時機」暗示，市場的「正確性」可能並非來自公開資訊的累積，而是來自內部資訊的存取。市場「過於正確」反而是一個危險信號。基於資訊存取獲利與透過分析技術獲利之間，存在根本的差異。前者會將市場變成秘密的暗影交易平台，只有後者才能促使市場機制的健康運作。

微不足道問題中隱藏的根本治理缺陷

2025年，Polymarket上出現了一個看似微不足道的賭注：『烏克蘭的澤連斯基總統是否會在7月前穿上西裝？』這個交易額達數億美元的賭注，最終演變成嚴重的治理危機。

當澤連斯基身穿知名設計師的黑色夾克和褲子出現在公開場合時，媒體與時尚專家都認為那是西裝。然而，Oracle（Manhattan Machine）投票選擇了「否」，並拒絕判定結果。

這一決定背後，反映出激勵機制的根本缺陷。少數大額持幣者擁有足夠的投票權，能強制決定符合自己利益的結果。在一個「說謊成本低於說謊獲利」的系統設計中，腐敗不可避免。這並非分散化的缺陷，而是人類激勵未能被正確結構化的金融設計失誤。

一個微不足道的問題，揭露了足以動搖整個市場信任的嚴重缺陷。

成長與規範的焦點轉移

到2025年，Kalshi處理約240億美元的交易量，Polymarket則收到來自紐約證券交易所股東的最大20億美元收購提案，預測市場正迅速由邊緣走向主流。隨著華爾街考慮正式進入，監管機構的關注也日益增加。

包括眾議員Rich Trumka在內的議員正推動禁止內線交易的法案。然而，值得注意的是，規範爭議的焦點正從市場的「不準確性」轉向「過於準確性」。如果市場能將機密資訊或軍事行動的洩漏納入，達到高精度，那麼它已不再是為公眾提供資訊的市場，而是基於違反保密義務的交易平台。

擺脫「真實機器」的虛構

預測市場的支持者試圖將這些問題解讀為「成長的副作用」或暫時的混亂。然而，事實並非如此。金錢激勵、模糊的結果判定標準，以及未解決的治理結構這三個因素結合時，腐敗與操控成為必然。

根本問題在於，預測市場被塑造成「發現真相的引擎」的形象。只要這個形象存在，即使是微不足道的判定爭議，也會被視為存在危機的徵兆。然而，若平台被認為僅是「高風險高槓桿的金融商品」，那麼紛爭就不再是哲學危機，而是可以正常處理的運營問題。

我們不必否定預測市場。它在不確定情況下，是表達信念的誠實方式之一，也能比民調更早捕捉社會不安的跡象。然而，不應過度理想化，應將其視為「認識論引擎」之外的「賭未來事件的金融商品」，誠實面對其本質。

只有如此，才能建立更透明的規範框架與倫理設計，並在微不足道的問題中，建立起保護整個市場的機制。