2026年美國利率政策的可能性增加——FRB會議紀要反映政策制定者的矛盾

根據PANews的報導，從12月9日至10日召開的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要顯示，2026年1月的下一次會議中維持利率不變的可能性正在增加。幾乎所有官員都認為，如果通脹持續下降，進行額外的降息是合理的，但對於何時以及降息幅度仍存在分歧。這種不確定性正是當前美國聯邦儲備委員會（FRB）政策判斷的最大特徵。

降息支持與「微妙平衡」的兩難

會議紀要中令人感興趣的是，支持降息的部分官員提到「這個決定是一個『微妙的平衡』」，這暗示了維持利率不變的選擇也同樣具有正當性。事實上，紀要中記錄有一位官員表示「也可以支持維持利率目標範圍」。

這種複雜的情況反映出FRB官員在做出決策時的艱難。一些官員認為，在此次會議後將政策利率範圍下調後，「在一段時間內維持目標範圍不變可能是適當的」。也就是說，採取階段性策略，降息一次後應設置觀察期，展現出一種謹慎的態度。

會議後公布的預測中位數顯示2026年將降息25個基點，但各個預測的範圍非常廣泛。這種預測分布的差異象徵著官員間意見的深刻分歧。另一方面，投資者普遍預期明年內至少會有兩次降息，市場與官員的展望出現明顯偏差。

通脹與失業——政策官員面臨的兩大威脅

會議紀要進一步凸顯，關於通脹與失業哪個對美國經濟更具威脅，政策制定者之間存在根深蒂固的分歧。多數參與者指出，「轉向較中立的政策立場有助於避免勞動市場的嚴重惡化」。

但同時，也有多位參與者表達相反的擔憂。他們指出「高通脹持續的風險」，並警告在這種情況下進一步降息可能被誤解為對「2%通脹目標」的承諾減弱。這反映出對價格穩定承諾的謹慎態度，也強調了維持金融政策信任的重要性。

也就是說，官員們在維護勞動市場與控制通脹之間搖擺不定。

數據混雜加劇政策判斷的不確定性

由於政府關閉從10月中旬持續到11月中旬，官員未能獲取充分的經濟統計數據。這種數據缺口成為進一步影響政策判斷的因素之一。

會議之後公布的新數據並未完全統一官員的意見，反而傳遞出相互矛盾的信號。11月失業率升至4.6%，達到2021年以來的高點，這一數據支持降息的立場。同時，消費者物價指數（CPI）增長率低於市場預期，顯示通脹壓力正在緩和。

另一方面，第三季度經濟增長率達到年率4.3%，為兩年來的高點。這一強勁的增長可能會加劇反對降息官員的通脹擔憂，因為強勁的經濟增長通常被解讀為中期通脹風險的信號。

維持現狀的市場共識

在這樣複雜的背景下，市場對於2026年1月FRB會議中維持利率不變的可能性逐漸升高。官員意見分歧、數據矛盾以及政策判斷的困難，促使市場採取更為謹慎的立場。

官員們暗示未來幾週公布的新數據可能具有重要意義，但目前尚未明確方向。在面對通脹與失業的權衡時，FRB選擇維持現狀的策略，可能是等待更多資訊的戰略性決策。