比特幣進入危險區域，投資者獲利大幅縮水——接下來會怎樣？

資料來源：Coindoo 原文標題：比特幣進入危險區域，投資者獲利崩潰——接下來會怎樣？ 原文連結： 比特幣的鏈上獲利指標正逐漸滑回歷史上多在熊市末期出現的區域，為可能塑造下一階段循環的決定性時期奠定基礎。

儘管價格走勢本身可能相對受控，但更深入的區塊鏈數據顯示，投資者壓力正悄然在表面之下累積。

主要重點

• 比特幣的調整後未實現獲利指標正下降至歷史上接近主要循環轉折點的水平
• 後期進場的投資者在紙上獲利逐漸消失的情況下壓力日增
• 在此階段的投資者行為可能決定比特幣是穩定並反彈，還是陷入更深的熊市趨勢

全時高後未實現獲利逐漸消失

根據鏈上分析，隨著比特幣創下最新的歷史高點，整個網絡的未實現獲利與損失正迅速收縮。這一轉變反映出後期進場投資者的壓力逐漸增加，許多投資者是在接近高點時進場，現在則目睹紙上獲利隨著動能停滯而逐漸消失。

自比特幣達到高點以來，未實現獲利與未實現損失之間的平衡持續惡化。這不一定意味著立即崩盤，但卻代表市場正逐漸降溫，樂觀情緒受到考驗。歷史上，這些階段往往伴隨著較高的情緒壓力，尤其是在短期持有者中，他們對回撤更為敏感。

循環後期的買家通常是第一個感受到不適的群體，當上行動能減弱時。隨著價格橫盤或回調，未實現損失開始累積，信心也可能迅速動搖。鏈上數據顯示，這一過程已經在進行中，與過去宏觀轉折點附近的情況相呼應。

調整後的NUPL指標顯示了什麼

本次分析的核心是經過調整的淨未實現獲利/損失指標，常稱為aNUPL。與傳統的NUPL指標不同，這個版本結合了短期持有者和長期持有者的實現市值，並將該合併數字與比特幣的市值進行比較。結果經過平滑處理，更能反映廣泛投資者情緒，而非短期噪音。

這個調整很重要，因為它能捕捉市場不同族群的行為。長期持有者通常反應較慢，且經常在循環底部提供支撐；而短期持有者則在轉折階段放大波動性。當兩組都顯示未實現獲利同步下降時，往往暗示市場正逼近心理轉折點。

近期數據顯示，aNUPL已接近在過去循環中出現於熊市末期或中期重置的水平。值得注意的是，這些區域並不一定代表最終底部，而是經常預示市場將根據投資者反應「選擇」方向。

由行為而非價格決定的市場

使目前情況尤為重要的是，這一局面更多由情緒驅動，而非劇烈的價格變動。比特幣不需要崩盤，壓力就會逐漸累積。長時間的盤整、失敗的突破和反覆的拒絕都可能慢慢耗盡信心，尤其是在未實現獲利持續縮水的情況下。

歷史上，當市場達到這種壓縮狀態時，投資者通常會分為兩派。一派選擇忍耐，將未實現獲利的下降視為在較佳位置累積的機會，這種行為能吸收賣壓，最終支持新一輪的看漲。

另一派則會投降。隨著損失加深、耐心耗盡，賣壓加速，流動性減少，價格弱勢自我放大。當這種動態佔據主導時，市場往往轉入更廣泛的熊市，而非短暫的修正。

為何下一階段對整體循環很重要

這段期間至關重要，因為它常決定比特幣是否進入長期低迷，或在重置後重新啟動長期上升趨勢。在過去的循環中，類似的條件要麼標誌著最後的洗牌，隨後出現強勁反彈，要麼則是延長熊市的開端。

從鏈上角度來看，關鍵變數不僅是價格，而是投資者如何應對壓力。持續監測實現與未實現獲利指標、持有者行為和供應動態，將在未來幾週內變得尤為重要。

比特幣目前似乎較少專注於追逐新高，更著重於測試信念。