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比特幣的下一個週期不會在加密貨幣中開始，Arthur Hayes 如是說
來源：Coindoo 原標題：比特幣的下一個週期不會在加密貨幣中開始，Arthur Hayes 如是說 原連結： 比特幣的下一個主要上行階段可能與加密情緒、ETF 或鏈上數據關聯不大。相反，它可能源自全球貨幣體系的壓力——尤其是美元與日元之間的關係。
這是 Arthur Hayes 所提出的框架，他認為宏觀流動性動態，而非短期價格動能，正悄悄為 2026 年比特幣的重新漲勢鋪路。
主要重點
儘管許多交易者將日元升值解讀為風險資產的威脅，Hayes 認為這種觀點忽略了二階效應。在他的分析中，真正的故事不是日元本身，而是如果貨幣壓力加劇，美國貨幣當局可能的反應。
為何日元升值可能成為比特幣的催化劑
Hayes 的論點始於一個簡單假設：主要外匯對的持續變動很少在沒有政策後果的情況下發生。如果日元持續激烈升值，則增加美國機構介入穩定貨幣市場的可能性。
根據 Hayes 的說法，這種穩定並非在真空中發生。任何有意義的反應都需要創造或重新分配美元流動性——無論是通過銀行準備金、資產負債表擴張，或是間接干預機制。
從比特幣的角度來看，這比短期波動更為重要。Hayes 認為，當美元被創造來應對貨幣壓力時，這些美元並不會消失。它們會流向全球市場，最終進入稀缺資產。
流動性優先，價格後行
Hayes 論點中的一個關鍵點是時間點。他並不預期立即出現比特幣的漲勢。相反，他將宏觀驅動的流動性週期視為緩慢推進的力量，可能需要數月甚至數年，才能在資產價格中充分體現。
這也是為什麼他看向 2026 年而非當前年份。如果貨幣壓力迫使央行今天採取寬鬆政策，則產生的過剩流動性很可能在之後推動投機性和通脹敏感資產。
這種延遲反應，使得目前的看空預測在 Hayes 看來過於簡單。市場經常定價第一階效應——如避險反應——卻忽略了接下來會發生的事情。
日本央行與穩定幻覺
這些動態正在展開之際，日本銀行持續抵抗收緊政策。儘管市場傳出可能轉向的猜測，日本政策制定者暫時平息了市場情緒——但並未解決根本失衡。
與此同時，有報導指出紐約聯邦儲備銀行監控美元-日元狀況，進一步強化 Hayes 的觀點，即當局密切關注，即使尚未進行正式干預。
對 Hayes 來說，這種——貨幣壓力未解決的情況——正是政策驅動流動性最終回歸的環境。
宏觀論點，而非價格預測
重要的是，Hayes 並不將此作為保證。他的論點是有條件的：如果美元流動性擴張以應對外匯壓力，那麼比特幣作為下游效應將受益。
因此，他駁斥了僅因日元波動而預測比特幣即將崩盤的說法。在他看來，這些預測混淆了表層的相關性與更深層的貨幣機制。
如果 Hayes 的判斷正確，比特幣的下一個牛市不會從熱情開始——它會在資產負債表和外匯交易台中悄然展開，遠早於價格圖表反映出已在進行的變化。