法國避免了預算危機，但問題尚未解決

來源：Coindoo 原標題：法國避免了預算危機，但問題尚未解決 原連結： 經過數月的政治癱瘓和政府多次崩潰，投資者終於得到了可以定價的東西：預算。

法國債券利差縮小，壓力緩解，市場傳達出 relief 的信號。但在該國經濟領導層內部，氣氛遠不如慶祝。

主要重點

• 法國通過了一份穩定市場但未達到赤字縮減的預算
• 5%的赤字目標反映政治妥協，而非財政雄心
• 債券投資者歡迎明確性，儘管長期風險仍存

弗朗索瓦·維勒魯瓦·德·加洛於本週末明確表示，剛通過的預算代表遏制，而非糾正。在他看來，法國避免了立即的不穩定，但未能有意義地解決赤字問題。

出於生存而誕生的預算

這份支出計劃只有在總理塞巴斯蒂安·勒科爾努（Sebastien Lecornu）穿越分裂的議會並幸存於與財政法案收入部分相關的不信任動議後才得以通過。為了獲得足夠的支持，政府放寬了原本的目標，並在政治光譜上做出了讓步。

原本計劃在2026年將赤字推向GDP的4.7%，但妥協後現在定在5%。這個差距在紙面上看起來微不足道，但維勒魯瓦已多次警告，超過5%的界線可能會削弱法國在投資者心中的可信度。

他承認，通過預算總比持續陷入僵局要好。然而，他認為此刻需要更強烈的信號——一個表明法國認真恢復財政紀律，而非僅僅維持運轉的信號。

市場獎勵明確性，而非勇氣

一旦不確定性解除，金融市場迅速反應。法國與德國10年期債券的收益差縮小到去年大選前的最低水平，反映出經過數月的政策和領導層動盪後的 relief。

但維勒魯瓦提醒不要過度解讀這次反彈。他暗示，穩定並不等同於信心。投資者可能短期接受一個較弱的妥協，但未解決的債務動態仍是長期風險。

預算保護誰——又誰沒被保護

除了赤字數字外，維勒魯瓦還針對預算的組成部分提出批評。他批評社會保障的選擇偏向退休人士，包括即使對較富裕家庭也適用的退休金指數化。

在他看來，支出決策偏向老一輩，限制了未來投資的空間。訊息直白：今天的政治舒適可能以明天年輕納稅人的代價換來。

他認為，這種世代不平衡反映出法國在分裂的政治環境中難以推動支出改革。

支出控制仍然遙遙無期

在整個辯論過程中，維勒魯瓦在一點上始終如一。法國的財政修復不能主要依賴提高稅收。他認為，若沒有更深入的支出控制，赤字縮減將只是表面功夫，而非結構性改革。

政府捍衛其做法。發言人莫德·布雷熱（Maud Bregeon）表示，預算反映了議會碎片化的現實，並包含了政治上無法避免的妥協，包括凍結退休改革。

目前，法國選擇了可控性而非雄心。預算降低了不確定性，平息了市場，並維持了政府的運作。但根據該國最高中央銀行家的說法，這仍留下最艱難的工作待完成。