私募信貸市場正經歷結構性成長，因為傳統銀行體系在資金籌措方面遇到困難，為區塊鏈解決方案創造了空間。與坊間熱炒的國債和貨幣市場基金代幣化故事不同，Maple Finance 執行長Sidney Powell認為，私募信貸的代幣化才是真正的突破性機會。他的理由集中在傳統市場的根本不匹配：儘管許多私募信貸已經運作中存在大量摩擦，但代幣化能直接解決阻礙此資產類別達到機構規模的核心問題。## 私募信貸市場的隱藏基礎設施問題私募信貸主要作為場外交易的雙邊市場運作，交易很少在交易所進行，透明度也有限。投資者面臨持續的挑戰：二級市場流動性不足、價格發現機制不透明、報告標準碎片化。這種結構性的不透明性造成摩擦，壓抑了市場效率與參與度。傳統私募信貸市場也存在資訊不對稱問題。銀行已退出資金支持，留下非銀行放款人——私募股權公司、如Apollo的信貸管理公司，以及影子金融玩家——來填補空缺。儘管市場多次震盪，並持續討論私募信貸是否形成泡沫，該資產類別仍持續上升。來自機構資本追求收益的根本需求毫無減退跡象。Powell的見解很簡單：這正是區塊鏈基礎設施能創造實質價值的市場。碎片化的資訊系統和困難的資產轉移，並非成熟高效市場的特徵，而是基礎設施限制的症狀。## 區塊鏈代幣化將如何重塑私募信貸市場代幣化是指將現實世界的資產——貸款、證券、商品——轉換為可程式化的數位工具，並記錄在分散式帳本上。這一過程能實現更快的結算、增加操作透明度，以及提供分割所有權的機會。對於私募信貸市場而言，這些能力能解決根深蒂固的痛點。將貸款轉換為鏈上代幣，能建立從起始到償還或違約的透明資產歷史。投資者可以獲得更清楚的槓桿、抵押品組成和風險暴露數據。當買賣雙方在統一平台上操作，而非透過雙邊協商，二級市場交易也變得更高效。資產管理公司如BlackRock和Franklin Templeton近期推出的代幣化貨幣市場基金，展示了這一運作模式。這些基金模仿傳統現金管理產品，同時利用區塊鏈結算和記錄基礎設施。每日流動性和簡化的分配流程，彰顯了代幣化的組織優勢。## 私募信貸市場與其他代幣化應用案例：為何這個更重要相較之下，股票代幣化的案例較為薄弱。經紀成本已經因免佣金交易平台而幾乎降至零，消除了理論上代幣化能解決的主要摩擦點。代幣化股票基金或許能優化分銷流程，但無法解決根本的不透明或流動性限制。私募信貸市場則完全不同。交易成本較高、資訊流通受限，且二級市場活動仍受地理位置和對手方關係限制。將這些資產上鏈，能直接消除中介摩擦，同時提升市場透明度和參與者的接入。## 當違約考驗系統：將風險轉化為驗證Powell預計，未來幾年內會出現重大鏈上信貸違約事件。他認為，這並非區塊鏈金融的失敗，而是系統優勢的展現。信貸違約是正常的市場事件，不是異常。在區塊鏈系統中，完整的審計能力是其特色。從起始條款到償還或失敗，整個貸款生命周期都能被追蹤且不可篡改。這種透明度能防止傳統私募信貸市場常見的某些詐騙行為。2025年9月的First Brands破產事件，揭示了私募信貸的系統性脆弱性。這家汽車零件製造商在未披露的表外負債引發債務螺旋後，申請第11章破產保護，影響多家私募放款人。許多私募信貸投資者直到危機爆發前，仍未能清楚掌握公司真正的槓桿和抵押品質。鏈上系統通過強制透明來降低這些風險。在應收帳款質押的情況下，區塊鏈代幣化確保資產的唯一權威記錄，技術上不可能出現重複索賠。當違約發生時，可審計的記錄降低詐騙風險，加快準確的損失核算。## 缺失的一環：傳統信用評級對數位資產的作用Powell預計，到2026年底，與加密相關的貸款將獲得傳統信用機構的正式評級，這將解鎖機構投資的規模。一旦這些工具獲得投資級別的評定，就能符合機構的投資規範。養老基金、捐贈基金、保險公司和主權財富基金都受到受託義務的限制，必須投資有評級的工具。進入這些龐大資金池的關鍵，是進入現有的評級基礎設施。這條路徑——從代幣化私募信貸的起始，到區塊鏈透明，再到傳統信用評估——將使這些資產從專門的投資機會轉變為標準化的投資級證券。這也是過去區塊鏈金融實驗未能達成的機構整合點。
為何私募信貸市場可能成為代幣化的殺手級應用
私募信貸市場正經歷結構性成長，因為傳統銀行體系在資金籌措方面遇到困難，為區塊鏈解決方案創造了空間。與坊間熱炒的國債和貨幣市場基金代幣化故事不同，Maple Finance 執行長Sidney Powell認為，私募信貸的代幣化才是真正的突破性機會。他的理由集中在傳統市場的根本不匹配：儘管許多私募信貸已經運作中存在大量摩擦，但代幣化能直接解決阻礙此資產類別達到機構規模的核心問題。
私募信貸市場的隱藏基礎設施問題
私募信貸主要作為場外交易的雙邊市場運作，交易很少在交易所進行，透明度也有限。投資者面臨持續的挑戰：二級市場流動性不足、價格發現機制不透明、報告標準碎片化。這種結構性的不透明性造成摩擦，壓抑了市場效率與參與度。
傳統私募信貸市場也存在資訊不對稱問題。銀行已退出資金支持，留下非銀行放款人——私募股權公司、如Apollo的信貸管理公司，以及影子金融玩家——來填補空缺。儘管市場多次震盪，並持續討論私募信貸是否形成泡沫，該資產類別仍持續上升。來自機構資本追求收益的根本需求毫無減退跡象。
Powell的見解很簡單：這正是區塊鏈基礎設施能創造實質價值的市場。碎片化的資訊系統和困難的資產轉移，並非成熟高效市場的特徵，而是基礎設施限制的症狀。
區塊鏈代幣化將如何重塑私募信貸市場
代幣化是指將現實世界的資產——貸款、證券、商品——轉換為可程式化的數位工具，並記錄在分散式帳本上。這一過程能實現更快的結算、增加操作透明度，以及提供分割所有權的機會。
對於私募信貸市場而言，這些能力能解決根深蒂固的痛點。將貸款轉換為鏈上代幣，能建立從起始到償還或違約的透明資產歷史。投資者可以獲得更清楚的槓桿、抵押品組成和風險暴露數據。當買賣雙方在統一平台上操作，而非透過雙邊協商，二級市場交易也變得更高效。
資產管理公司如BlackRock和Franklin Templeton近期推出的代幣化貨幣市場基金，展示了這一運作模式。這些基金模仿傳統現金管理產品，同時利用區塊鏈結算和記錄基礎設施。每日流動性和簡化的分配流程，彰顯了代幣化的組織優勢。
私募信貸市場與其他代幣化應用案例：為何這個更重要
相較之下，股票代幣化的案例較為薄弱。經紀成本已經因免佣金交易平台而幾乎降至零，消除了理論上代幣化能解決的主要摩擦點。代幣化股票基金或許能優化分銷流程，但無法解決根本的不透明或流動性限制。
私募信貸市場則完全不同。交易成本較高、資訊流通受限，且二級市場活動仍受地理位置和對手方關係限制。將這些資產上鏈，能直接消除中介摩擦，同時提升市場透明度和參與者的接入。
當違約考驗系統：將風險轉化為驗證
Powell預計，未來幾年內會出現重大鏈上信貸違約事件。他認為，這並非區塊鏈金融的失敗，而是系統優勢的展現。
信貸違約是正常的市場事件，不是異常。在區塊鏈系統中，完整的審計能力是其特色。從起始條款到償還或失敗，整個貸款生命周期都能被追蹤且不可篡改。這種透明度能防止傳統私募信貸市場常見的某些詐騙行為。
2025年9月的First Brands破產事件，揭示了私募信貸的系統性脆弱性。這家汽車零件製造商在未披露的表外負債引發債務螺旋後，申請第11章破產保護，影響多家私募放款人。許多私募信貸投資者直到危機爆發前，仍未能清楚掌握公司真正的槓桿和抵押品質。
鏈上系統通過強制透明來降低這些風險。在應收帳款質押的情況下，區塊鏈代幣化確保資產的唯一權威記錄，技術上不可能出現重複索賠。當違約發生時，可審計的記錄降低詐騙風險，加快準確的損失核算。
缺失的一環：傳統信用評級對數位資產的作用
Powell預計，到2026年底，與加密相關的貸款將獲得傳統信用機構的正式評級，這將解鎖機構投資的規模。
一旦這些工具獲得投資級別的評定，就能符合機構的投資規範。養老基金、捐贈基金、保險公司和主權財富基金都受到受託義務的限制，必須投資有評級的工具。進入這些龐大資金池的關鍵，是進入現有的評級基礎設施。
這條路徑——從代幣化私募信貸的起始，到區塊鏈透明，再到傳統信用評估——將使這些資產從專門的投資機會轉變為標準化的投資級證券。這也是過去區塊鏈金融實驗未能達成的機構整合點。